在過去60多年，內地的經濟表現總是不能逃離「一放即亂，一收即死」的魔咒，今次內地股市爆破也正好印證政府過分介入市場是不會有好結果的。
經濟週期是周而復始的，一旦政府以政策改變週期，最後多是得不償失。以金融海嘯期間中央政府推出4000億元刺激經濟方案為例，從穩定經濟增長的角度來看，這方法的確短暫地改善了內地的經濟表現，但卻帶來了嚴重的後遺症，包括生產過剩、去存貨、樓市泡沫、影子銀行、地方債等等問題，最終再次令經濟放緩。
中央政府在過去幾年已逐步放鬆宏調。在2014年11月，人行更開始減息，但始終未能解決內地經濟放緩的局面。從國際貨幣基金組織（IMF）發表的「2015年世界經濟展望」報告，今年內地經濟增長預期也只有6.8%，低於總理李克強所訂下的7%經濟增長目標，看來權威機構也不太看好中國今年的經濟表現。
雖然內地經濟仍然放緩，卻無阻中央政府推出結構性改革。其中一項重要的改革是逐步開放資本帳和加快人民幣國際化。在2014年11月17日，萬眾期待的滬港通終於開通。在互聯互通機制啟動後，資金出入兩地的資本市場便變得容易。中央政府相信海外投資者會對內地股市有濃厚興趣，預期有大量外地資金透過滬港通機制買賣在上海交易所上市的股票。另外，領導人相信製造一個牛市是可以為人民創造財富，對內部消費會產生支持作用。
領導人的如意算盤卻打不響。雖然內地股市在滬港通正式通車後便展開巨大升浪，以滬綜指為例，由2014年11月下旬至2015年6月中已升了超過一倍，而滬綜指的市盈率也同時升至26倍，反映股市的估值已相當貴，但最令人震驚的是創業板指數的市盈率竟然升至超過100倍，這瘋炒情況也在大量細價股和莊家股出現，從股民的參與程度、成交量持續龐大和大市的市盈率高企來分析，內地股市已形成泡沫，爆破只是時間問題。
今次內地股市爆煲顯示，政策制定者的思維過於狹隘，未能掌握全盤大局。首先，股市的其中一個功能是反映經濟走勢。然而，當經濟的基本面未能配合股市升勢時，股市瘋升便為經濟埋下一個計時炸彈。雖然內地金融暨監管部門也明白這道理，因此在上月開始陸續推出措施嚴打炒賣，尤其是在融資（margin trading）方面大力收緊。然而這做法卻令炒家大失預算，一旦出現去槓桿化和股價見頂回落，整個股市便進入一個崩潰式下挫，投資者信心也大失。
首要工作是提升制度質素
在這個瘋狂升市中，內地股民為了盡快賺錢，不惜用盡槓桿去盡情炒賣，這種「以小博大」的炒法一旦形成雪球，股市是可以升到你唔信（不信），但卻令這隻「慢牛」成為「瘋牛」。筆者明白中央政府希望將這隻瘋牛步履減慢，但發覺時已經太遲。在調整市中去槓桿只會加快股價跌幅，最終引發斬倉潮，在股民爭相踐踏下，股災便不能避免。
滬港通的本質是好的，大陸也需要金融系統改革去達至人民幣國際化。無奈金融監管和制度未能配合，尤其是在滬港通開通前，未有將槓桿倍數下調，以減低市場風險。另外，在救市方面也出現頗多漏洞，例如，內地證監容許大量上市公司停牌，這無疑為市場製造流動性風險。股民為了「搵水」，只能狂沽未有停牌的股票，甚至使機構投資者和大戶在香港市場沽貨套現，將資金調回國內救命。
最後，這次「暴力救市」盡顯內地金融制度發展根本未達國際水平。為了救市，監管機構可以改變遊戲規則，這做法只會令外國投資者對內地金融制度失去信心。假若內地繼續以互聯互通機制來推動改革，首要做的工作是提升制度質素，否則難以令內地金融體系與國際接軌。
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