據德邦証券於2023年的測算，從總量來看，2022年房地產及房地產建造業對中國GDP的直接貢獻佔比約為10%，如果考慮到地產對其他上下游行業的拉動，佔比可達20%。但近年來，由於地產行業持續低迷，房地產行業佔GDP比例也有所下滑，從2017年26.6%下滑到2022年的20.3%。
2024年5月14日，地產商雅居樂集團首次發生美元債券違約，並在公告中指出，其已無力履行境外債務的付款義務。至此，發行美元債券的民營地產商除萬科等少數倖存者之外，近乎全軍覆滅。
中國房企此輪流動性危機起於政府試圖「降槓桿」，控制房企債務規模的政策。其中，影響最為深遠的政策為2020年提出的「三道紅線」政策，包括要求房企控制負債率在70%以下；淨負債率不得大於100%；以及現金和短期債務的比例大於一倍。而如果房企被劃入紅檔，則被要求有息負債規模以2019年6月底為上限，不得增加。
在過去十餘年中國房價急速攀升的繁榮時期，房企通常以高負債不斷擴張、購地，並從購房者手中拿到預售款提前回流現金，但高槓桿的前提則是房價只升不降。中國政府嚴苛的降槓桿要求為房企擴張踩下了急剎車，但隨之而來的是，高負債的房企面臨流動性危機。
自2021年10月花樣年作為首家中資地產商境外債券違約後，中國民營房企紛紛「暴雷」，無法按期兌付債券的利息或本金。國際投資者曾一度押注中國政府會不惜代價救援恆大，並買入恆大美元債券，但出乎意料的是，政府並未對恆大伸出援手，此後多米諾骨牌效應下，包括曾是中國銷量最高的房企碧桂園等一眾民營地產商，在之後的兩年裡也陸續暴雷。據彭博數據，截至2023年9月1日，以美元債券發行規模計的中國排名前50名的民營房地產商中，有34家已出現海外債務拖欠或違約。據評級機構標準普爾數據，從2020年至2023年年底，中資發行人的境外債券已有288個房地產行業債券出現違約，而非房地產行業的發行人的債券中，同期僅有43個債券違約。