根據國際能源總署（IEA）三月份報告，伊朗戰事之下，世界正面臨「史上全球石油市場供給最大衝擊」，主因是荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）封閉，導致海灣國家無法正常出口石油，甚至還因儲存空間不足而被迫減產。
在這個多變的世界裡，仍有一條始終不變的定律：發生在石油市場的事情，很快就會波及其他領域，影響遠遠超過單純的油價或石油供給。
不過，如果單從石油供給本身來看，一切仍有轉圜餘地，未必會釀成中長期供應危機。端傳媒上週針對石油供應的解析，這週依然成立：目前主要問題依然出在當下航運受阻，伊朗雖然已開始攻擊鄰國若干個石油產製運輸相關設備，但並非全面毀壞，中長期的產製能力仍只是部分受損。何況，在這波戰事開始前，國際石油正處於供過於求，價格也在歷史低點，這些都給了各國更大的因應彈性。正因為目前最大的問題是短期供貨，所以在美國時間3月7日至11日之間，光是特朗普及其手下官員的幾次發言，石油價格就能先大漲五分之一、再接著回跌四分之一，足見市場目前所經歷的震盪，主要依然是投資人對於當下風險的反應。分析家仍普遍認為，如果戰事能盡快終止，石油價格雖仍高於戰前，但應不至於演變為全球能源供應危機。
問題是，石油供貨不穩和價格波動，已導致許多衍生效應，衝擊各國在投資建設、外交結盟、國內政治上的盤算。從莫斯科到新德里，從東亞到阿拉伯世界，就算荷姆茲海峽的問題即刻解決，這些衍生衝擊也未必能夠消退，甚至可能回過頭來影響美國的經濟前景，以及其所設定的外交戰略目標。
謝達文
俄羅斯趁亂賺取大把鈔票，成為最大贏家
若要說哪個國家的領導人最為樂見石油市場的亂象，第一個答案恐怕就是俄羅斯總統普丁。
特朗普上任之後，雖然在許多領域對俄羅斯減少施壓，卻延續執行了石油方面的制裁。最為顯眼的成功案例，首推其以高額關稅為要脅，終於成功逼使印度減少從俄羅斯進口原油。2022年，在俄羅斯入侵烏克蘭後，印度眼看俄羅斯原油價格低廉，逐步提高對俄原油進口，最高峰一度來到印度進口總量的三分之一。2025年12月，這個數字終於降回戰前的水準，只剩下五分之一，而差額主要正是由伊拉克、沙特阿拉伯（又譯沙烏地）所補齊。
這樣的做法，有機會對俄羅斯的經濟、財政造成壓力，進而削弱其在烏克蘭的作戰能力。事實上，在2025年，石油與天然氣收入占俄羅斯政府歲入的比率已經來到20年新低──制裁加強之下，這隻金雞下的蛋愈來愈少，迫使俄羅斯政府必須增加對國內消費者和企業的課稅。
然而，荷姆茲海峽封鎖之下，中東原油無法運出，俄羅斯原油的吸引力再度浮現。面臨全球供給壓力，美國政府為了穩定市場已經兩度出手暫緩制裁。第一次放寬是專門針對印度，讓印度有30天時間可以購買已出海的俄羅斯原油。第二次放寬則是在3月12日，範圍更廣，至截稿為止，泰國甚至日本政府都表示正在慎重考慮與俄國協商購買。在原油市場，俄羅斯政府手中突然多出許多籌碼。
美國財政部長貝森特（Scott Bessent）公布此一政策時強調，這兩次放寬不至於「為俄羅斯政府帶來顯著的財經優勢」，但並未進一步提出證據佐證。實際上，依照《金融時報》估計，隨著俄羅斯原油終於找到買主，光是印度的進口量就多出50%，幾乎抹除美國制裁帶來的所有進展。隨著需求增加，俄國也可以用更高的價格販賣原油，每桶價格也比三個月前多上約50%。按照該篇報導估算，光是在伊朗戰爭前12天、單靠對出口原油課稅，俄羅斯政府已額外賺進13億至19億美金。同理，按照《路透社》預估，倘若此情況延續，俄羅斯政府本月從石油稅收獲取的收入，可望近乎翻倍。
對此，基輔經濟學院能源專家Borys Dodonov表示，按目前進度計算，俄羅斯政府可望藉著這波亂象終於達成預算計畫，「甚至可能額外有所結餘」。何況，如同智庫戰略與國際研究中心（CSIS）印度研究員Shashwat Kumar所說，此次亂象更提醒印度政府，仰賴中東供油同樣有其危險性，在這場危機之後，印度政府對俄進口量恐將不減反增，特朗普政府一年來的施壓計畫等於前功盡棄。
石油運輸受阻也給了普丁更多「拿翹」的底氣，可以回頭威脅歐盟。歐盟原先議定計畫，要持續逐步降低從俄羅斯進口石油及天然氣；今年年初，各國領導人更拋出將在2027年底前全面禁止進口俄羅斯石油的計畫。然而此刻面對全球石油供貨受限，不僅歐盟內部較為親俄的匈牙利和斯洛維尼亞政府開始力主政策改變，就連俄羅斯也改為擺出高姿態，在3月9日公開宣布將考慮主動停止向歐盟供給石油，自行改為向其他國家出口。
「這場衝突的大贏家非俄羅斯莫屬」，任職於著名市場分析公司Kpler的石油研究員Sumit Ritolia這樣總結。
阿拉伯各國著眼重振石油業，可能從美國撤除投資
美國對伊朗的戰爭還衝擊盟友政府的布局，最直接受傷的，當然就是阿拉伯世界的各產油國——但若這些產油國在石油方面受傷太重，必須另覓財源，進而從美國市場撤資，那麼美國經濟也將深受其害。
戰爭開始以來，各阿拉伯世界產油國不僅石油供貨出現問題，連產製能力都多少受到打擊，戰後才有機會開始重建，實際經濟衝擊規模目前不明。《彭博社》分析也指出，這場戰爭向阿拉伯各產油國證明荷姆茲海峽不可靠，而伊朗政權下次遇到危機時很可能再度封鎖海峽，也逼使這些國家在戰後必須投資替代方案，包含沙特的東西向陸路管線，或是阿拉伯聯合酋長國（阿聯）在富吉拉的石油運輸與加工設施，都是幫助這些國家繞開荷莫茲海峽的必要工程。
但是，不論是填補石油銷售受阻的現金缺口，或者為了在戰後重建受損的石油產製設備，乃至於擴建足以部分替代荷姆茲海峽的基礎建設，都需要找到財源騰出錢來。而若要應急，這些國家的主權基金是理所當然的資金來源。《金融時報》報導，阿拉伯國家官員匿名證實，區域內幾大經濟體確實已經開始思考，是否必須減少未來在西方國家的投資，甚至設法依據「不可抗力條款」逃脫現有的投資契約。
這些國家的主權基金，都是全球市場規模前幾名的投資人，包含美國在內、多個西方國家的經濟成長都期望這些國家主權基金的挹注。光是在去年，沙特的主權基金就買下美國知名遊戲公司Electronic Arts（EA）過半股份，也與卡塔爾的主權基金合作，支持派拉蒙天舞（Paramount Skydance）併購華納兄弟的計畫。另外，去年五月，特朗普至阿拉伯世界巡迴參訪，一大成果就是取得這些國家對美國以千億美金為單位的投資「承諾」——雖然實際期程和項目都不明確。就此而言，阿拉伯國家一旦決定石油的缺口必須由主權基金補上，將對美國乃至其他西方國家的投資市場造成衝擊。
哪些產業最有可能受到衝擊？《富比世》分析指出，這些主權基金的投資不成比例集中在美國人工智能和房地產市場，而這些領域如果投資收緊，即使阿拉伯國家只是減緩投資、並未出清，都將進一步影響其他投資人信心，大幅衝擊美國經濟成長的動能。換言之，這幾天的石油供應受阻，在幾個月後可能衝擊美國AI產業，而AI正是當前美國經濟成長背後少數的火車頭。
不過，《富比世》同篇分析也表示，這些長期投資的撤資相對不容易，因此最可能首當其衝的，其實是最容易變現的美國股票和債券市場。尤其，阿拉伯國家持有的美國國債總額合計高達3,070億美金，雖然比不上破1兆的日本及超過7,000億的中國和英國，但依然是重要的力量。倘若這些國家集體決定賣出部分債券、或即使只是不再展期，都可能重演2023年日本減少對美債券投資時的狀況，推升美國國債利率、增加政府舉債成本，大大衝擊美國財政健康。
Enya FU
亞洲石化產業停接訂單，科技業供應也蒙受風險
至於美國的亞洲盟友們，現在因為石油運輸受阻也面臨諸多風險。多位亞洲各國駐美外交官卻向美國政治專業媒體《Politico》匿名抱怨，美國政府完全沒有給予任何有意義的指引或提示。美國國務院前官員馬希爾（Scot Marciel）評論，在這種時刻，各國使館需要美國政府提供資訊，比如安撫各國這只是短期問題，並拋出協助各國度過難關的方案，「如果沒做到這件事，只會讓區域內各國更加認為，當前這個政府根本沒打算花多少力氣當一個好夥伴」。
要理解亞洲盟國實際面對的壓力，不妨以日本作為例子。日本的石油供貨有超過90%來自中東，至少70%行經荷姆茲海峽，面臨的壓力格外劇烈。一些政治分析家懷疑，這波石油出貨危機的壓力，同時可能衝擊物價、匯率和經濟成長，是否將讓首相高市早苗的蜜月期嘎然而止。
尤其，高市早苗一大競選承諾就是降低民生用品價格、特別是食物價格，這也與運輸業石油成本等聯動；她的另一大政治號召則是最能與美國政府合作，但在美國攻擊伊朗之下，這兩大號召都可能遭遇威脅。也因為危機劇烈，所以高市早苗必須提前出擊，在3月11日就宣布日本將「率先」釋出石油儲備，不待IEA的正式決議，並宣布控制石油價格不高於每公升170日圓的價格上限，以證明一切仍在其掌控之中。
而只要談及亞洲，所有產業新聞都不可能繞開對科技業的影響——這是日本、韓國、台灣等國的經濟命脈所繫，也是全球供應鏈的關鍵節點，倘若石油運輸危機持續到下一個月，科技業也將可能感受到衝擊。
《日經新聞》一篇報導指出，問題不只是原油及燃料，比如輕油（naphtha，又稱石腦油）是生產乙烯的必要原料，而乙烯又是各種塑膠、合成纖維和電子材料的必要原料。該篇獨家報導中引述台塑集團總裁兼南亞塑膠董事長吳嘉昭的說法，證實油價變化太過快速，「因此，針對所有新訂單，我們必須暫時停止報價，因為我們不知道要怎麼定位價格」。台塑石化總經理林克彥也解釋，由於近年石化業收益有限，各國廠商都不會囤積太多輕油庫存；以台塑石化為例，三月前半的原料供應並無問題，但倘若海峽持續遭到封鎖，三月後半的原料供應就會開始吃緊，公司因此已有減產規劃。
同理，印尼最大的一體化石化企業PT Chandra Asri Pacific Tbk於3月2日已經向客戶正式預告，恐因不可抗力無法依約出貨，韓國巨頭YNCC於3月4日、新加坡亞獅達（Aster）於3月6日、中國萬華化學於3月9日也都做出相同決定。
這些石化產品的影響相當廣泛，包含各項傳統產業和民生用品，至於最多人關注的科技業，特別是提及台、韓時，總會被想起的晶片（又稱芯片），包含「製造IC載板和印刷電路板所需的環氧樹脂和防焊漆，半導體製造所需的光阻液，建造晶片廠所需的管線等」通通都仰賴石化廠出貨。
就此，該篇報導也引述和碩科技共同執行長鄧國彥的顧慮。和碩集團是位於台灣的國際代工大廠，供貨對象包含輝達（Nvidia）、蘋果等企業，尤其參與AI伺服器的生產。據報導，鄧國彥日前也向投資人表示，目前中東供油局勢對科技業的影響尚不劇烈，但是，倘若荷姆茲海峽石油運輸持續受阻，「那麼，我們就會開始擔心了」。
「這太不可預測了。特朗普總統說戰爭即將完結，但願他說的沒錯。」
