“Errrr”外之音：台灣網友、新加坡李家與「管家」淡馬錫公司的意外戰爭

四月初，繼捐贈口罩給美國、歐盟之後，台灣政府再次宣布捐給新南向國家（含新加坡在內）一百萬個口罩。11日，新加坡總理李顯龍夫人何晶（Ho Ching）在個人臉書上轉貼相關新聞，卻只留下謎樣的\”\”Errrr ….\”\”評論，引發台灣網友不滿，前往何晶臉書留言怒罵。截至22日為止，何晶該則貼文下已累積超過9300個怒、2.3萬則留言。

面對台灣民間的怒火，新加坡網友也對台灣政府有所不滿。在留言區，不少新加坡網友質疑，新加坡藉新科工程（ST Engg）在台灣有兩條生產線，自台灣1月24日管制口罩出口後，新科生產的口罩就「被扣留在台灣」，意指台灣一手扣新加坡口罩、一手捐給新加坡口罩，令人不滿。雙方戰火越演越烈，引發兩國政府高度關注。隔日，台灣外交部表示，捐贈口罩前曾與新加坡相關單位進行討論，「兩國雙邊政策將以政府發言為主，不受任何個人發言影響。」

13日，民進黨立委林楚茵在立法院質詢台灣財政部，是否有扣留新加坡口罩情事？財政部長蘇建榮解釋，台灣口罩禁令於1月24日發佈，但新科工程所生產的口罩在22日就已獲准放行出口、29日出關，並無扣留；再者，新科工程在台灣兩條口罩生產線設備，早已於2月12日就已運回新加坡。

未料，台灣網友卻進一步發現，何晶是新加坡最大控股公司淡馬錫的董事兼執行長、該公司正是新科工程的最大股東，質疑何晶乃是為維護自家公司生產的口罩利益，才對台灣的捐贈行為做出無禮回應。這讓台灣網友冷嘲熱諷的焦點轉向淡馬錫公司，16日，台灣最大網路論壇ptt股票版（Stock）貼出新聞「疫情重挫新加坡淡馬錫 第一季慘賠235億」，旋即引起網友競相留言\”\”Errrr\”\”發洩，兩地網友戰火，一時未休。

引爆台星網戰的淡馬錫公司是一間怎樣的企業？何晶為何會身兼總理夫人與該公司執行長的職位？在本次風波中，不少新聞稱淡馬錫是新加坡的「主權基金」，是否為真？

台灣政論節目，讓新加坡網友遭政府發出「修正命令」

在「何晶、口罩與淡馬錫」風波正熱之時，台灣的政論節目自不會放過這個焦點話題。4月13日，台灣東森新聞的談話性節目《關鍵時刻》指出，新加坡淡馬錫的執行長何晶的年薪高達一億新加坡幣（約21億新台幣）。節目撥出之後，某些節目片段立即被新加坡網民轉貼分享，因而在新加坡成為熱議話題。

19日，新加坡財政部引用《線上假訊息與操弄保護法案》（Protection from Online Falsehoods and Manipulation Act (POFMA），對四個轉貼該節目連結的網友發出了「修正命令」（correciton orders），要求轉貼這則薪資新聞的網民、媒體和反對黨政治人物，在自己的轉貼貼文下方加上政府的說明，並承認自己轉貼的東森新聞貼文是假訊息。

這四個行為人分別是網路論壇「硬體區域」（HardwareZone）的用戶「darksiedluv」，「線上公民」（The Online Citizen，臉書追蹤人數約137,000人）、「監督淡馬錫」（The Temasek Review，臉書追蹤人數約63,000人，目前暫時關閉、原因不明）兩家媒體，以及反對黨「人民之聲」（People Voice）的創始人兼黨主席——林鼎（Lin Tean，臉書追蹤人數約34,000人）。

根據《線上假訊息與操弄保護法案》，若不願遵守「修正命令」，最高可處以罰款兩萬新加坡幣，或有期徒刑一年，而散播假訊息的人，則可處最高五萬新加坡幣罰款，或有期徒刑五年。即使被告可以上訴，但官司過程往往曠日費時。

然而問題是，分享這則貼文的人數明明高達數千，而且《線上假訊息與操弄保護法案》也規定可以追溯位於海外的當事人，但在這起薪資風波之中，新加坡政府卻只對國內的四個行為人開鍘，對於「假訊息」的源頭台灣，也沒有依法進行追究。事實上，新加坡政府曾在今年初以該法追究馬來西亞的人權組織，未料最後卻因此反被該組織反告上馬來西亞法院——很顯然，新加坡政府其實無力追溯國外的行為者。

更重要的是，儘管新加坡政府要求這些散播「假訊息」的人對貼文進行「修正」，但財政部和淡馬錫卻都沒有公布何晶正確的薪資數字，遭外界譏諷「是要如何修正」。

不過政府不公布何晶的薪資數字，倒也並非於法無據。根據《新加坡公司法》（Singapore Companies Act），淡馬錫被歸類為「特殊私人公司」（exempt private company），因而擁有某些特權、甚至豁免新加坡《公司法》的某些規定，也無需公布高階員工和董事的薪資——事實上，直到2004年淡馬錫發行公司債之前，淡馬錫也都從未公布過財報。

雖然確切薪資數字無法得知，但我們依然可以估算何晶的薪資。2009年，淡馬錫首席執行長曾一度傳出將由查爾斯・固特異（Charles Goodyear）接任，然而這起人事案後來並未實現。有網友曾指出，固特異在預定接掌淡馬錫之前，曾在澳洲／英國礦業公司必和必拓（BHP Billiton）擔任執行長，他當時的年薪約為5400萬新加坡幣（約合港幣3億元），因此可以估算淡馬錫執行長的年薪，應該至少不會低於這個數字。

不過無論何晶的薪資是多少，這起事件都反映出了淡馬錫在新加坡的特殊定位，以及一些新加坡人長年來對淡馬錫的不滿。淡馬錫控股私人有限公司，由前總理李光耀於1974年成立，是一家由新加坡政府財政部持有100%股權的公司。旗下掌控新加坡電信、新加坡航空、星展銀行、新加坡地鐵、新加坡國際港務集團、新加坡電力和萊佛士酒店等，幾乎囊括新加坡的民生服務與重要企業，可說手握新加坡命脈。

儘管淡馬錫宣稱「自食其力」，資金來源主要都是自己持股公司的股利、投資的資本利得以及自行發行的公司債，也一再強調淡馬錫「不管理」新加坡的公積金（Central Provident Fund，類似台灣的勞保、退休金）和外匯存底，但實際上淡馬錫仍然可以從財政部獲得「政府資金」的挹注，卻未對「政府資金」多加詳述。

然而根據《關鍵評論網國際版》的一篇分析，新加坡政府於2004年進行修法之後，便允許政府將財政儲備（reserves）移轉給政府轄下的法定機構和公司，也允許資金在這些機構和公司之間流通，而所謂的財政儲備，便包含了公積金，以及由新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore，類似台灣的中央銀行）掌管的財政盈餘和外匯存底。換言之，淡馬錫的確可以使用包括公積金在內的政府資金。

由此，一些新加坡網民對淡馬錫最常見的怨言，便是淡馬錫使用了人民的公積金進行投資，但公積金的利率卻遠遠不如淡馬錫的收益率，並懷疑淡馬錫之所以要極力撇清自己與公積金的關係，便是為了獨佔利潤，而不想讓公積金的受益人（亦即新加坡全體勞動者）分一杯羹。

更令人玩味的是，根據新加坡憲法，實際掌權執政的是總理，而總統的職責則是監督施政（其中包含監督財政儲備）。然而由於2004年修法過後，淡馬錫的資金，和公積金、政府財政儲備，都被視為政府整體資金的一部分，因此不論資金如何在這些機構之間流動，都無需再經過新加坡總統的同意。

巧合的是，2004年做出相關決定的機構，正是新加坡金融管理局的董事會。更巧合的是，現任總理李顯龍於2004年上任之前，正好就是新加坡金融管理局的董事會主席；此外，作為李顯龍妻子，何晶也在同一年接任淡馬錫的執行長。

這些發生在淡馬錫歷史上的「巧合」，對於反對執政黨的新加坡人來說，淡馬錫本身的存在，都恰恰坐實了「李氏王朝」、「李加坡」這些說法。而發生在該年夏天的「總理控告《經濟學人》」事件，更讓不少對李氏政權反感的新加坡人記憶猶新。

2004年8月14日，《經濟學人》於當期出刊的雜誌中，刊登了一篇題為「淡馬錫，先是新加坡，後是全世界（Temasek, First Singapore, next the world）」的報導。根據現存網路資料顯示，該報導指出「由於淡馬錫控股執行董事何晶是李顯龍的妻子，而李顯龍又是李光耀的兒子，何晶或許覺得自己不需要和記者打交道，不願接受記者訪問。」

報導中並指「為新加坡政府進行投資的淡馬錫控股，雖然自認已逐漸成為具競爭力和透明的國際投資公司，但內部仍具備亞洲社會中『家長式管理作風』的資本主義，也就是在政府保護下的市場讓自己擁有的企業運作，同時帶有『裙帶色彩』，人們很難揭開其神祕面紗。」

報導刊出後，李光耀、李顯龍父子分別委任律師提告，指《經濟學人》該篇報導涉及誹謗、要求社方道歉與賠償。《經濟學人》後發佈聲明，指該報導對李家與淡馬錫的敘述「錯誤且毫無根據」（false and completely without foundation），並向李氏父子道歉。

何晶：將淡馬錫帶往「主權基金」之路的推手？

話說回來，雖然外界今日經常把淡馬錫視為「主權基金」，但究竟什麼是主權基金呢？根據「主權基金學院」（Sovereign Wealth Fund Institute）的定義，主權基金是一種國有的投資基金，主要資金來源為國際收支盈餘、外匯存底或財政盈餘構成，但不包含傳統定義的國有企業、和公辦的勞退基金，而投資對象也一般是海外標的，而非國內企業。就此而言，台灣所謂的「四大基金」（勞保、勞退、郵政儲金、退撫）皆不能算是主權基金。

對於天然資源豐富、卻可能有耗竭之虞的國家來說，主權基金就是避免國家「坐吃山空」的重要機制。比如今日主權基金的原型，便是吉里巴斯於1956年成立的「吉里巴斯收益平衡儲備基金」（Kiribati Revenue Equalisation Reserve Fund），目的便是未雨綢繆，避免吉里巴斯在磷糞資源枯竭之後喪失收入來源。

台灣亦曾在2008年金融海嘯期間，以及2010年勞保傳出破產危機時，出現過成立主權基金的呼聲，政府亦進行過可行性研究計畫，並將淡馬錫視為標竿案例之一，但最後都不了了之，箇中原因，傳聞便是中央銀行極力反對主權基金動用外匯存底。甚至到了2019年總統大選競選期間，韓國瑜也曾將「成立10兆中華民國主權基金」作為政見，短暫地將主權基金議題拉回到台灣的輿論視野之中。

事實上，「主權基金」的定義今日依然頗為模糊，學界亦未有明確規範，導致民間經常把類似性質的基金組織都冠上「主權基金」的稱號——比如中文版《維基百科》的主權基金條目，便把台灣用來穩定金融秩序、只在緊急時刻進入股市「護盤」的「國安基金」，也列為主權基金，明顯就是誤用了「主權基金」的概念。

若要談主權基金概念模糊的問題，淡馬錫也是一個很好的案例。回顧淡馬錫的歷史，其於1974年成立之初，其實是由新加坡財政部擁有的一間「私人公司」，功能是持有「和政府有關係的公司」（Goverment-linked Companies, GLC）、而不是利用政府財政盈餘在海外進行投資，因而準確來說，淡馬錫早期其實更像一個「控股公司」，而非主權基金。

相較之下，另一家經常被和淡馬錫相提並論、甚至讓人混淆的「新加坡政府投資公司」（Government of Singapore Investment Corp, GIC）就很不一樣。就功能和營運方式而言，GIC 都比淡馬錫更符合「主權基金」的定義——它不持有資產，只對資產進行管理，而資金來源則是政府財政盈餘、公積金計劃，以及新加坡貨幣管理局的外匯存底，投資的也主要都是國外標的。

早在淡馬錫成立之前，新加坡的國營企業幾乎都由財政部（Ministry of Finance Incorporated, MFI）主管，但龐大的業務對於財政部來說是非常沈重的負擔。此外，新加坡政府當時認為，若能將管理國營事業的部門分離出來，也可以讓財政部將業務範圍專注於財政政策上，避免涉入企業的營運管理，從而也能將監管者和投資者的角色區隔開來。在這些背景之下，淡馬錫應運而生。

如此說來，比較像是「控股公司」的淡馬錫，為何今日經常被人們稱為「主權基金」呢？箇中原因，或許便和何晶脫不了關係。

1990年代初期，經濟自由化、去管制的風潮也吹進了新加坡，而淡馬錫則進一步收購了媒體、電力等公營事業，並著手對這些企業進行私有化。與此同時，他們也不斷出售手上持有的公司股份，為淡馬錫注入了更多的資金。

到了2002年，何晶出任淡馬錫的執行董事，也開始為淡馬錫推動新的規章，明確將淡馬錫的定位從「國內產業發展的促進者」，轉為「多角化投資的商業投資公司」，並以盈利為目標，開啟了淡馬錫的轉型之路。

到了2004年，何晶進一步成為淡馬錫執行長，持續將淡馬錫的投資目光放向海外，投資策略也越來越積極。時至今日，淡馬錫最初持有的 35 間國內企業，只剩下 11 家仍在淡馬錫的持股名單之中，而海外投資的比重也持續增加，因而也變得越來越像「主權基金」。學界和財經界普遍認為，淡馬錫二十年來出現的這些變化，何晶便是關鍵的舵手。

有些人則指控，淡馬錫之所以可以在何晶接任執行長之後迅速擴張版圖，除了與發行公司債為淡馬錫帶來充沛資金有關之外，2004年新加坡修法、讓國家財政儲備成為淡馬錫資金來源後門，也是關鍵原因。

淡馬錫控股於2017年發布的《回顧報告》之中，則以「管家」（steward）自喻，鮮明地反映出了淡馬錫介於公私之間的特性——既不是一國境內實際掌權的「一家之主」，也不完全是國民、私人企業這樣的「家庭成員」。

然而這樣的設計，除了依然有遊走在公私界線兩側的疑慮之外，和新自由主義意識形態中「減少政府干預」、「民營化」的措施，也多少有些扞格。

對此，新加坡管理大學法律系教授 Christopher Chen 在他的研究中指出，如果以「獨立董事在董事會中所佔比例」來看，淡馬錫擁有股權的公司，其實經營狀況一般都相對公正。然而他亦指出，淡馬錫相對公正的經營情況，其實並非法規和制度帶來的結果，而是「靠新加坡政府的自律」達成的，因此很難複製到其他國家。

受到肺炎疫情影響，淡馬錫近期亦受到不少牽連。根據《彭博社》報導，若以市值計，淡馬錫的前十二大持股總值，已從1月2日的738億美元，大幅縮水為3月20日的503億美元。儘管縮水的只是帳面上的持股市值、並非實際「虧損」，但該則新聞在台灣媒體的轉述之下卻被描寫為「慘賠」，並將論述焦點放在「淡馬錫押寶中國電商失利」上面。如前段所述，這樣的解釋方式，毫不意外地在台灣網民之間引起一陣「幸災樂禍」的反應。

另一個值得關注的點則是，《彭博社》在報導中同時將新加坡的淡馬錫、GIC 以及金融管理並列，卻只有將 GIC 冠上「主權基金」這個稱呼，似乎也再次反映出了淡馬錫特殊的定位問題。

4月21日，新加坡確診案例持續上升，總理李顯龍舉行了記者會，向新加坡國民說明最新疫情，並宣布目前實施的病毒阻斷措施（circuit breakers）將會延長至6月1日。由於新加坡客工（亦即移工）宿舍爆發群聚感染事件，因此李顯龍特別花了不少篇幅，針對客工防疫措施進行說明。他強調大部分病患症狀都非常輕微，而政府也已對所有客工展開大規模檢測，同時也會加強宿舍的醫療服務和人員部署。

此外，李顯龍也強調新加坡政府會將客工和本國國民等同看待，並會協助停工的勞工取得工資、匯款返鄉，確保他們能夠聯絡上親友。在整起談話中，李顯龍不斷以「朋友」稱呼不同族裔的客工，並說新加坡人會和所有穆斯林一起在疫情之中迎接齋戒月、一起慶祝開齋節，就像四月份所有人一起慶祝印度新年一般，語氣十分溫馨。

然而，李顯龍在記者會開頭發表談話之後便先行離席，並未留到最後的記者問答時間，而在場的記者亦沒有人對何晶近期的言行和爭議進行提問。台灣雖有網友持續在留言區冷嘲熱諷，但熱度已大不如前，何晶也在事發後修改貼文，補上了對台灣的感謝之意（To all our friends and friends of friends in Taiwan, a huge thank you to all that you have done）。”Errrr”風波看似已風平浪靜，但「管家」淡馬錫公司、總理夫人何晶與李氏王朝管治新加坡的方式是否可持續？它能持續到何時？這一直擊新加坡靈魂的疑問，將持續在當地反對派民眾與各路觀察家心中發酵。