2026年2月23日，巴拿馬運河南端的巴爾博亞港碼頭氣氛凝重。巴拿馬海事局（Autoridad Marítima de Panamá）官員突擊了巴拿馬港口公司（Panama Ports Company）的辦公大樓，告知公司代表特許經營權已不復存在，必須立即停止運營。同一時刻，數千公里之外的運河北端，克里斯托瓦爾港也上演著相同的場景。自1997年以來，由香港長和系創辦人李嘉誠創立的長江和記實業（CK Hutchison Holdings Limited）旗下的巴拿馬港口公司一直負責巴爾博亞港與克里斯托瓦爾港的營運。二十九年後，特許經營權被迫中止，長和原本仍在履行中的合約就此畫上句點。

巴拿馬最高法院當天在官方公報刊載，連結大西洋與太平洋戰略咽喉的兩座主要港口，巴爾博亞港（Balboa）與克里斯托瓦爾港（Cristobal），從今日起重回巴國之手。根據官方統計，2025年由巴拿馬轉運的集裝箱中，近四成曾流經這兩座港口，它們是運河經濟體系中無可替代的關鍵樞紐。

一年之前，長和曾試圖「優雅脫身」。2025年3月，長和宣佈與美資基金貝萊德（BlackRock）財團達成原則性協議，欲將兩港連同全球23個國家的另外41個港口股權，以228億美元一起打包出售。在長和的商業邏輯中，這是典型的避險策略——搶在美中政治風暴徹底成形之前，儘快脫手這顆地緣政治的「燙手山芋」。然而，歷史並未給它從容離場的機會。後續發展脫離了預期劇本，這單原本以市場邏輯推進的交易，在歷經近12個月談判後，最終在巴拿馬最高法院裁決下演變為行政接管。