武汉，7号线终点站五公里外。
赵利在那里拥有一间100平方米的三居室。为了这套房，月收入仅有五六千元（人民币，下同）的他，每月要还超过四千元的房贷。“扣完月供之后手上的钱甚至交不起房租，只能说夫妻两人的工资加起来勉强能存活。”
然而，原定于2021年6月30日前交付使用的房屋，开发商表示受疫情等不可抗力导致的停工影响，需要延后三个月才能交付。
三个月后，赵利新房的开发商——恒大集团传出流动性危机：各地项目停工、拖延工程款项，恒大理财逾期兑付......
也是这时，赵利才注意到，他的新房所在项目——恒大科技旅游城，有着100多栋外表完好，但内在完全无法投入使用的大楼：水电、电梯不通，装修也未开始，外墙和绿化设施已停摆许久。项目工地上是随地堆放的建筑材料，不少钢架已锈迹斑斑，工人身影更是难觅。
类似的场景不止发生在赵利身上。在江西南昌，王平以128万购买的房屋，原定于11月30日交付，但目前，该楼盘仅建好主体，“有的楼外墙都没开始建，玻璃也没有装上去。”
王平购买的房屋由南昌本地知名开发商新力地产建造，“这是江西本地最大的开发商，一直以来口碑都很好，谁也没想到它会出问题。”
广州的郭洁也面临类似的情形。她于2019年以1200万元左右的价格购买了佳兆业开发的楼盘。“佳兆业一直在撒谎，恶意拖延交付时间！原定今年12月20号精装修交付，到现在毛坯房内部的间隔都没做，怎么交付？”
购房者的愤怒，源自对未来新房变成烂尾楼的担忧。2021年下半年，恒大爆出资金链危机，市场信心亦如同骨牌般倒塌，新力、花样年、当代置业、阳光城、佳兆业等多家知名开发商均陷入债务危机。这场债务危机波及面甚广，甚至被认为将导致中国经济衰退，成为中国版本的“雷曼时刻”。
微信公众号泽平宏观预计，如果政策不适当调整，再过3-6个月，可能会有6成以上的民营房企面临现金流异常甚至债务违约。
房地产从实业转向“金融行业”
这一切始于2008年，中国政府为应对金融危机，推出“四万亿”经济刺激计划。在宽松信贷政策的背景下，房地产行业急速扩张，成为助推中国经济发展的支柱性产业之一。2020年中国商品房销售额更突破17万亿大关。
在地方政府、银行、企业多方的助推下，开发商走向依赖高杠杆、高负债、高周转的道路，房地产行业在此期间从实业转向“金融行业”。
中介机构贝壳研究院统计的数据显示，销售规模排名前50的开发商中，截止2021年6月30日，剔除预收款项后的资产负债率能保持在70%以下的企业仅有22家。
汇生国际融资总裁黄立冲告诉端传媒：“任何公司的资产负债率在70%以上，就很难承受大规模的市场震荡，比如房价下跌、销售额由于任何原因大幅度削减、资金回笼突然受到影响.......负债率超过80%，除非有实力雄厚的大股东无条件为其兜底，否则一有市场动荡就会出现流动性危机。”他认为，大部分其他行业的企业根本没有办法做到80%以上的负债规模，房地产能做到因为有房地产信仰——对大陆楼市、对房价持续上涨的信仰。
2020年下半年开始，为控制房地产行业背后无序膨胀的金融风险，一场最为严厉的调控轰轰烈烈展开。8月，央行联合住建部（住房和城乡建设部）出台“三道红线”政策（三道红线指剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍），严控房地产企业新增债务规模；12月，央行又联合银保监会（中国银行保险监督管理委员会）发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，卡死流向房地产资金的最高限额。
2021下半年开始，银行额度逐渐用尽，开发贷、销售回款这两类开发商资金的主要入口迅速冻结，开发商流动性危机一触即发。
巨额债务压顶的恒大首当其冲，财务数据显示，这家年销售额超过7000亿、（全行业排名第二）、总资产超过2万亿的地产巨头，截至2021年6月30日，总债务规模高达1.97万亿元，根本无力支付即将到期的债务。
新力地产在9月20日股价暴跌87%后，停牌至今，并于10月11日晚间宣布：无力偿还即将到期的美元债务。