非常時期，自會觸發非常回應。疫情在美國散播，聯邦政府地方政府各部門政策傾巢而出，其中一個霸佔了傳媒相當版位的要角，就是獨立於政府之外的美國聯儲局。
從零息到量寬，聯儲局至少已使出十幾樣招數，而且陸續有來。只是貨幣政策相當技術性，不似防疫抗疫措施、派錢補貼薪金救市方案般容易明白。莫測高深，易生誤解，甚或以訛傳訛。為正視聽，遂成本文，講解貨幣政策運作的基本知識，兼論今次疫情下聯儲局的獨特功能。
從控制一個利率到壓低多個利率
經濟不景，政策利率拾級而下，但當利率跌至近零，則傳統進路不通，聯儲局再買短債也於事無補。
自格林斯潘（Alan Greenspan）九十年代始，貨幣政策顧名不得思義，政策棄用貨幣供應增長量為準則，改以短期利率為指標，所謂「加息」、「減息」，從此成為財經新聞日常用語。
此聯邦基金利率（federal funds rate），與平民百姓無直接相關，僅應用於銀行體系。按照規定，銀行需有一定儲備存放於聯儲局，若銀行忽然缺錢，則可到聯邦基金市場跟同業借款，此隔夜利率（overnight rate）即其代價。藉著公開市場操作（open market operations），聯儲局可在此市場注入或抽走資金，從而控制此隔夜利率。聯儲局買入短期國債，則向銀行體系注入資金，利率下降；聯儲局賣出短債，則向銀行體系抽走資金，利率上升。此利率雖離實體經濟甚遠，但間接可透過控制銀行儲備資金多寡，影響其個人企業貸款鬆緊——此乃傳統貨幣政策。