中國經濟大變局 深度

P2P爆雷啟示錄(下)中國人的財富到哪兒去了?

中國民眾的理財行為,何以與各國民眾大相逕庭?諸多歷史與結構性因素,提供了P2P野蠻生長的土壤。


中國改革開放40年,證券交易所歷史僅約26年,為時尚短,加上中國政府對資本市場的產權保護、投資人保護等體制改革,總是未竟全功,遊戲規則不完備,民眾對股票等本應合法合規的金融商品避之則吉,也是可以預料的反應。 攝:Greg Baker/AFP via Getty Images
中國改革開放40年,證券交易所歷史僅約26年,為時尚短,加上中國政府對資本市場的產權保護、投資人保護等體制改革,總是未竟全功,遊戲規則不完備,民眾對股票等本應合法合規的金融商品避之則吉,也是可以預料的反應。 攝:Greg Baker/AFP via Getty Images

全球股市站在歷史高點,中國股市何以獨自徘徊低位?中國民眾的理財行為,何以與各國民眾大相逕庭?筆者以為,這是「先有蛋或先有雞」的自我完成式問題;中國改革開放40年,證券交易所歷史僅約26年,為時尚短,加上中國政府對資本市場的產權保護、投資人保護等體制改革,總是未竟全功,遊戲規則不完備,民眾對股票等本應合法合規的金融商品避之則吉,也是可以預料的反應。

根據央視調查的中國理財意向,理財產品以高達34.2%的得票率,「榮登」中國民眾最想下手的金融產品,似乎預告了今年P2P的慘重災情。
根據央視調查的中國理財意向,理財產品以高達34.2%的得票率,「榮登」中國民眾最想下手的金融產品,似乎預告了今年P2P的慘重災情。圖:端傳媒設計部。資料來源:央視財經《2018中國經濟生活大調查》

中國人的錢袋子裡都裝著什麼?2016年底,西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心發布了一份「中國家庭金融資產配置風險報告」(以下簡稱報告),這份涵蓋全中國3.7萬家庭、12.5萬人的調查,給外界管窺中國民眾理財行為的窗口。報告顯示,中國民眾持有房產占總資產比例達68.8%,金融資產則只占11.5%,可以想見兩年後的今天,隨著房價進一步飆升,房產占總資產比例勢必更高。

中國人的錢袋子裡都裝著什麼?報告顯示,中國民眾持有房產占總資產比例達68.8%,金融資產則只占11.5%
中國人的錢袋子裡都裝著什麼?報告顯示,中國民眾持有房產占總資產比例達68.8%,金融資產則只占11.5%圖:端傳媒設計部。資料來源:西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心《中國家庭金融資產配置風險報告》

若將金融資產再細分,可發現中國民眾的理財行為確實保守:有多達51%金融資產為現金,股票只占11.4%,在主要國家、地區中,持有股票比例只略高於同為東亞大國的日本(8.3%);盡管日本家庭的現金部位大致與中國相近,其持有保險與養老金儲蓄占資產比例,幾乎高達中國民眾2倍,顯示日本步入高齡化社會多年,人民對退休生活的危機意識遠超中國。另一方面,歐美民眾對股票偏好顯著較高,如歐盟家庭持有股票占總資產達16.6%,美國家庭的股票比例更高達35.3%。

中國民眾有多達51%金融資產為現金,股票只占11.4%,在主要國家、地區中,持有股票比例只略高於同為東亞大國的日本,但日本持有保險與養老金儲蓄占資產比例,幾乎高達中國民眾2倍,歐美民眾對股票偏好顯著較高,歐盟家庭持有股票占總資產達16.6%,美國家庭的股票比例更高達35.3%。
中國民眾有多達51%金融資產為現金,股票只占11.4%,在主要國家、地區中,持有股票比例只略高於同為東亞大國的日本,但日本持有保險與養老金儲蓄占資產比例,幾乎高達中國民眾2倍,歐美民眾對股票偏好顯著較高,歐盟家庭持有股票占總資產達16.6%,美國家庭的股票比例更高達35.3%。圖:端傳媒設計部。資料來源:西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心《中國家庭金融資產配置風險報告》

股票是高風險、高報酬的金融商品,一個標的足夠多元、分散的投資組合,可以靠當中的債券平抑一定程度市場波動,並且靠股票長時間累積複利,為投資人創造報酬,這是全世界退休基金普遍配置相當比例在股票的根本原因。例如美國第一大養老基金-加州公務員退休基金(CALPERS),去年底考慮增持債券、減持股票,但持股下限仍高達總金額的34%之多。

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