香港本地經濟評論，不乏泛泛之談。從財經分析員到政府財金官員，論及美國議息走向，一句重複又重複的「存有很大不確定性」就說完了。貨幣政策的制定其實是一個相當有趣的通識課題，既跟宏觀經濟學的發展關係密切，亦涉及統計數字的解讀。除了學術的興趣，多一點了解利率制定的背景，亦有助看清利率未來的走向，相當實際。

直至今天，大部分宏觀經濟學的課本仍以貨幣供應（money supply）作為貨幣政策的工具：貨幣政策刺激經濟，等於增加或加快貨幣供應。這個看法，或能應用於1980年代或以前，但自90年代起，聯儲局不再以貨幣供應為政策工具，轉以聯邦基金利率（federal funds rate）為官方的目標，亦即大家從新聞常常聽到的「加息」、「減息」的那一個「息」，以0.25%為改變單位。

所謂聯邦基金利率（下稱利率的都是指聯邦基金利率），指的是銀行之間為滿足儲備要求互相借貸資金的利率。聯儲局要壓低利率，就會到市場上買入國債，增加市場上的貨幣供應，直至利率達標；要提高利率，就到市場上賣出國債，抽走貨幣供應，直至利率回升至目標水平。這些買買賣賣，稱為公開市場操作（open market operations），而制定貨幣政策的「公開市場委員會」的名字亦由此而來。這種操作也是透過改變貨幣供應影響利率，可見兩者其實是貨幣政策的兩面，選擇其中一樣等如間接選擇了另外一樣。課本強調貨幣供應沒有錯，只是有異於今天聯儲局以利率為目標的做法而已。