2024年中国外商投资暴跌，是经济不景气，或转型必然？｜Whatsnew

2025年1月，中华人民共和国商务部公布了2024年的中国大陆吸收外资数据。数据显示，2024年实际使用外资金额为8262.5亿元人民币，同比下降27.1%。这是历年来的最大降幅。

根据先前数据，中国大陆在2022年实际使用外资达12326.8亿人民币，2023年有所下降，减为11339.1亿人民币。但在此基础上，2024年的下降可以用“断崖式”形容，引起外界关注。

外资投资规模的快速下降，在官方、民间，境内外解读中出现了不同解释。一些分析认为美元强势是主要原因；一些分析认为这是中国经济转型的自然结果；一些分析则强调地缘政治变化和中国自身结构性问题下的经济不景气。

美元走强曾经在2023年引起全球资本向美国回流。因而一部分中国国内分析认为这一趋势在2024年持续。《第一财经》2024年9月的报导引述中国世界贸易组织研究会会长、商务部前国际贸易谈判副代表崇泉的观点，指“中国吸引外资规模有所下降和全球资金投资下降是同步的”。

报导中指出，发展中经济体外商直接投资减少，是因为“这几年美国国内通胀比较高，美联储被迫把利息维持在较高位⋯⋯很多跨国企业⋯⋯更多地把利润汇回到本国，放入美元的总资产类别里。”

不过，在2024年，多个新兴市场仍然取得了较佳的外商投资增长，或跌幅不大。如印度尼西亚2024年外商直接投资达到553.3亿美元，年增长21%；越南亦宣布2024年外商投资录得小幅增长。相比之下，中国的外商投资减少，就更为凸显。

另有一些声音认为中国自身的经济转型使得外国投资减少，是结构转型的某种必然。

中国国内智库背景的国际关系学者张诚信在2024年9月投书《南华早报》，指中国吸引外商直接投资下降是中外科技发展变化的必然结果。他在文中称，过去十年间，中国制造业尤其是中高端制造业不断发展，在全球市场中占据最大比例的产业数量越来越多，如手机、汽车、电脑等行业，“越来越多的外资企业发现在中国很难获利”，从而外商直接投资一方面降低，另一方面转向仍有竞争力和需求的领域，如商用客机、半导体制造设备等。

不过这类观点遭到部分分析人士的质疑。如全球贸易咨询机构韩礼士基金会（Hinrich Foundation）的高级研究员帕特森（Stewart Paterson）在2024年初曾分析认为，不能简单认为中国在许多领域开始占据全球主导地位，就认为中国可以不需要外资的存在或认为外商投资减少“不重要”。他指外资在中国经济中具有重要的结构性作用，其效率比本土企业更高，并且也是中国经济和全球连结的纽带，同时也牵扯著中国企业海外投资等供应链。他指外资撤离，一开始可能体感有限，但如果外资撤离的速度加快，中国面对的“脱离国外供应链成长的风险”将有可能加速出现。

更多分析则指出，外商撤资、国内经济不景气、地缘政治风险和中国吸引外资的政策变化，促成了中国外商投资的大幅下滑。

彭博社2024年夏天的报导指，2024年第二季度，中国国际收支中的直接投资负债下降了近150亿美元，意味著资金出现净流出。2024年全年是否也是呈现净流出的趋势，则暂截至本报导发稿时未有见诸媒体报导。

北京航空大学金融学教授谭小芬在一篇分析中提到，外资流入中国的重要原因曾经是中国廉价的劳动力成本和优惠的税收政策。但随着人口结构变化与经济发展，中国的劳动力和税收等方面“比较优势逐渐消失，对外资的吸引力有所下降”，此外“全球产业链加速调整与重构，从效率优先转向注重安全和韧性”，各国纷纷“缩短和内收供应链”，也促进了这一趋势的演进。

中欧国际工商学院经济学与金融学教授盛松成则分析认为，传统上进入中国的外资有不少比例流向房地产和金融业，但在中国政府提出“房住不炒”（“房子是用来住的，不是用来炒的”）政策后，地产市场和金融市场都面临不景气局面，“外资对房地产和金融业的投入大幅度减少”。

盛松成还指近年来外资投资科学研究和技术服务领域的占比提高，不过“受到地缘政治因素影响，外商投资中国高技术产业面临一定的阻力。为了规避风险，即使经济上合算，外商也可能会选择改变对华投资策略。”

或是因为感受到了压力，中国政府在2024年也加速推出了一系列鼓励外商投资的政策。包括商务部发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》，全面取消制造业领域外资准入限制措施，及在外商独资医院领域扩大开放试点等。但相关政策是否能取得成效，有待观察2025年的相关数据走向。