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徐子軒:達沃斯之後,中國經濟要打的三場大仗

劉鶴講詞的內容,大多出於去年年底中國中央經濟工作會議的結論。在習近平新時代中國特色社會主義經濟思想指導下,國內的問題都不是問題,真正的問題來自於外部,特別是指美國與國際環境,而這兩者環環相扣。


自習近平接班後,提出所謂的「供給側改革」。因為過去依靠需求側經濟刺激成長的政策已經突顯局限,過多的供給超出需求,形成結構失衡。所以中國政府提出去產能、去庫存、去槓桿等方案,目的在於減少一些供給,並鼓勵企業投資與提供消費者真正需要的產品與服務。 攝:STR/AFP/Getty Images
自習近平接班後,提出所謂的「供給側改革」。因為過去依靠需求側經濟刺激成長的政策已經突顯局限,過多的供給超出需求,形成結構失衡。所以中國政府提出去產能、去庫存、去槓桿等方案,目的在於減少一些供給,並鼓勵企業投資與提供消費者真正需要的產品與服務。 攝:STR/AFP/Getty Images

今年的達沃斯世界經濟論壇(World Economic Forum, WEF)依舊冠蓋雲集,最受矚目者當屬千禧年以來首位登場的美國總統特朗普(川普),其他如德國總理、法國總統、印度總理等重量級人物也都蒞臨闡述己見,可謂大國領袖的個人秀。中國方面,乃是由中共中央政治局委員、中央財經領導小組辦公室主任劉鶴出席。若論起目前職位,劉鶴只是正部級,但他是國家主席習近平的財經左右手,等於以影武者的身份代替習近平在論壇發言。因此外界都很好奇,北京想要對外傳達何種訊息。

自習近平接班後,提出所謂的「供給側改革」。因為過去依靠需求側經濟刺激成長的政策已經突顯局限,過多的供給超出需求,形成結構失衡。所以中國政府提出去產能、去庫存、去槓桿等方案,目的在於減少一些供給,並鼓勵企業投資與提供消費者真正需要的產品與服務,這背後的設計者被視為是劉鶴。

是故,本次中國派出具有留洋背景的劉鶴,不只是要讓西方認識這位未來的對手與伙伴,亦是讓世界了解習核心的改革思維。在劉鶴的講辭裏,除了重彈官方制式的宣傳語言,更在昭告天下,中國決定進行下一波改革。目前看來,改革主要會從三個關鍵着手,包括防範與化解重大風險、精準減貧,以及控制污染。

今年的達沃斯世界經濟論壇,中國方面派出中共中央政治局委員、中央財經領導小組辦公室主任劉鶴出席。
今年的達沃斯世界經濟論壇,中國方面派出中共中央政治局委員、中央財經領導小組辦公室主任劉鶴出席。攝:Fabrice Coffrini/AFP/Getty Images

債務問題能否化解?

首先來看所謂重大風險,一言以蔽之即是債務問題。在習政權的第一個五年,經濟成長很大程度上是靠借貸驅動的。根據IMF研究,2012年以來,中國非金融部門的名義貸款增長一倍以上,拉高了GDP。若沒有過度放貸,過去五年中國平均GDP的成長率大約只有5%多。截至2016年,中國的非金融部門的信貸佔GDP比已達230%,信貸缺口(Credit-to-GDP gap)約為GDP的25%,遠高於國際清算銀行的逆周期資本緩衝門檻(註一)

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