內地房地產巨頭萬科集團股價連日下跌，使其第一大股東「寶能系」的資本槓桿再度成為關注焦點。截至7月19日收盤，萬科 A 股已跌至每股17.1元人民幣，較去年12月停牌時的每股24.43元下跌30％。
根據摩根大通7月13日的測算，「寶能系」旗下公司鉅盛華買入萬科的平均成本約為每股16元，但部分資管計劃的成本高達22.23元和19.96元，「如果萬科股價跌至17.8元而鉅盛華沒錢補倉的話，這些資管產品就有平倉風險。」
2015年11月27日到2016年7月6日期間，「寶能系」共透過9個資管計劃在二級市場增持萬科9.94%的總股本，耗資215.69億元，這在「寶能系」所持的萬科股份中，佔比高達4成。截至7月16日，9個高槓桿的資管計劃已有6個出現浮虧，1個接近平倉線。一旦出現平倉風險，萬科股價將有可能面臨斷崖式下跌，並觸發其它資管產品平倉，形成多米諾骨牌效應。
「寶能系」資管計劃面臨的還不止平倉危機。7月19日，萬科向證監會、深交所、深圳證監局和基金業協會提交了針對鉅盛華旗下9個資管計劃的報告，稱其違反上市公司信息披露規定，呼籲監管部門「對核實的違法違規行為予以查處」。
根據萬科的報告，監管部門應核查鉅盛華增持萬科股份過程中，是否存在連續交易、約定交易、尾市交易等證券市場操縱行為。由於鉅盛華擁有資金優勢、持股優勢和信息優勢，因此極易利用其掌握的多個賬戶實施市場操縱。萬科的初步調查顯示，2016年7月5日14點45分起，A 股市場曾出現大量9999手和10000手買單申報的 IP 地址，14點51分更出現23組8787手的賣單申報 IP 地址。萬科特別要求監察部門核查上述交易，如果這些申請均來自鉅盛華及其一致行動人，則說明「寶能系」曾違反12個月不得出售的承諾。
2015年下半年以來，特別是萬科 A 股於2016年7月4日復牌以來，交易多次出現異常，存在被人為操縱的跡象。
萬科在報告中還指出，「寶能系」的9個資管合同屬於違規的「通道」業務，鉅盛華涉嫌非法利用9個資管計劃的賬戶從事證券交易。根據監管部門目前的規定，基金管理公司及其子公司不得通過「一對多」專戶開展通道業務。
此外，萬科也在報告中質疑，鉅盛華沒有法律依據代表資管計劃行使所持全部股票的表決權。由於資管計劃不能參與舉牌並構建一致行動人關係，「寶能系」透過9個資管計劃成為萬科大股東事實上不符合上市公司收購人的條件。
萬科還提及，希望監管機構核查9個資管計劃的管理人和優先級委託人是否事前知悉，此次投資的萬科 A 股股票將被鎖定12個月以上，存在無法減倉平倉導致優先級委託人受損的風險；以及是否就此取得了全體委託人的同意。
聲音
中小股東、媒體、社會公眾對於鉅盛華的高槓桿資金鍊能否持續，是否會引發萬科A股股價斷崖式下跌，是否會再現2015年股災期間二級市場系統性踩踏風險，表示了極大顧慮。