评论|关焯照:宏观不利后市 短期或有反弹

诚然,宏观因素是不利港股的后市走势,但这并不表示,港股不会在短期内出现强力反弹,原因有以下三个……
关焯照:自从人民银行于本月11日将人民币贬值后,港股即时进入一个显著弱势。

人民币贬值已成为环球股市的催命符。自人民银行于8月11日至13日连续三日将人民币中间价下调,即时引起股市投资者“逃亡潮”。虽然不少金融市场分析员已预计人民币会贬值,但人民银行却在三日时间内将人民币兑美元贬值4%,幅度之大远高于市场预期,这直接引致投资者担忧中国经济的放缓状况正在恶化。

投资者最不喜欢不明朗因素。既然中国经济有可能出现危机,投资者自然会联想到环球经济的复苏步伐将会受到影响,尤其是作为世界第二大经济大国的中国,一旦其经济失速,环球经济肯定被拖累。

香港是一个小型开放经济体,对外围经济的变化相当敏感,加上香港股市的主要参与者多是基金和机构投资者,而资金又可以自由出入,一旦投资者对环球经济前景产生忧虑,香港股市便会成为大户、基金和国际投资者的抽资对象。所以,今次港股大跌在所难免。

自从人民银行于本月11日将人民币贬值后,港股即时进入一个显著弱势。在过去两星期,恒指从高位24924点转下挫至今日的收市价21252点,总共跌了3672点,以跌幅计算接近一成半。假若以今年5月26日的高位28424点作比较,恒指的累积跌幅更高达两成半。跌幅之大和急,是金融海啸后难得一见。

现时主导港股的跌势的最主要原因是中国经济放缓,假若中国的经济表现未能出现初步稳定的信号,港股仍会面对下行的压力。至于近期美股的大调整对股市投资者肯定产生负面影响,即使美股已从高位回吐接近10%,但从估值来分析,美国三大主指数,包括道指、标普500指数和纳指,仍然不能说便宜。因此,投资者是有诱因沽出估值高的美股以减低风险。在此形势下,港股下探风险仍存在。

待中国经济转好才入市 理性决定

诚然,宏观因素是不利港股的后市走势,但这并不表示,港股不会在短期内出现强力反弹,原因有以下三个:第一,恒指从5月的高位下跌已超过7000点,技术指标极之超卖;第二,投资者情绪非常悲观,从“逆向思维”的投资角度来看,港股已有条件反弹;第三,恒指和国指的市盈率已分别跌穿九倍和七倍,显示港股的估值相当便宜。基于以上三个原因,笔者相信港股在一至两天内必有像样的反弹。

虽然笔者是经济学者,但也是一个资深的股市投资者,所以,对股市的敏感度始终较散户高。无可否认,现时环球经济的风险远高于两三个月前,这亦可以解释近来的港股弱势。然而,投资涉及风险,绝不能以赌的心态入市。所以,笔者认为从短炒的角度来看,由于港股是有机会回升至23000点水平,因此在现水平下注是具有值博率。但大形势始终利淡股市投资,如果读者认为要待中国经济转好时才入市,这选择不失为一个理性决定。

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