人民币贬值已成为环球股市的催命符。自人民银行于8月11日至13日连续三日将人民币中间价下调，即时引起股市投资者“逃亡潮”。虽然不少金融市场分析员已预计人民币会贬值，但人民银行却在三日时间内将人民币兑美元贬值4%，幅度之大远高于市场预期，这直接引致投资者担忧中国经济的放缓状况正在恶化。
投资者最不喜欢不明朗因素。既然中国经济有可能出现危机，投资者自然会联想到环球经济的复苏步伐将会受到影响，尤其是作为世界第二大经济大国的中国，一旦其经济失速，环球经济肯定被拖累。
香港是一个小型开放经济体，对外围经济的变化相当敏感，加上香港股市的主要参与者多是基金和机构投资者，而资金又可以自由出入，一旦投资者对环球经济前景产生忧虑，香港股市便会成为大户、基金和国际投资者的抽资对象。所以，今次港股大跌在所难免。
自从人民银行于本月11日将人民币贬值后，港股即时进入一个显著弱势。在过去两星期，恒指从高位24924点转下挫至今日的收市价21252点，总共跌了3672点，以跌幅计算接近一成半。假若以今年5月26日的高位28424点作比较，恒指的累积跌幅更高达两成半。跌幅之大和急，是金融海啸后难得一见。
现时主导港股的跌势的最主要原因是中国经济放缓，假若中国的经济表现未能出现初步稳定的信号，港股仍会面对下行的压力。至于近期美股的大调整对股市投资者肯定产生负面影响，即使美股已从高位回吐接近10%，但从估值来分析，美国三大主指数，包括道指、标普500指数和纳指，仍然不能说便宜。因此，投资者是有诱因沽出估值高的美股以减低风险。在此形势下，港股下探风险仍存在。
待中国经济转好才入市 理性决定
诚然，宏观因素是不利港股的后市走势，但这并不表示，港股不会在短期内出现强力反弹，原因有以下三个：第一，恒指从5月的高位下跌已超过7000点，技术指标极之超卖；第二，投资者情绪非常悲观，从“逆向思维”的投资角度来看，港股已有条件反弹；第三，恒指和国指的市盈率已分别跌穿九倍和七倍，显示港股的估值相当便宜。基于以上三个原因，笔者相信港股在一至两天内必有像样的反弹。
虽然笔者是经济学者，但也是一个资深的股市投资者，所以，对股市的敏感度始终较散户高。无可否认，现时环球经济的风险远高于两三个月前，这亦可以解释近来的港股弱势。然而，投资涉及风险，绝不能以赌的心态入市。所以，笔者认为从短炒的角度来看，由于港股是有机会回升至23000点水平，因此在现水平下注是具有值博率。但大形势始终利淡股市投资，如果读者认为要待中国经济转好时才入市，这选择不失为一个理性决定。
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