當地時間6月14日,美國指數編制公司MSCI明晟宣布,暫不將中國A股納入基準新興市場指數,這已經是2014年以來,A股連續第三次叩關失敗。此前,市場大多對A股本次叩關持樂觀態度,高盛認為這一概率高達70%。MSCI在聲明中表示,針對中國A股提出的四項問題中,仍有三項尚未解決或有待觀察。
這四項問題,分別是實際權益擁有權問題、QFII 制度改革對市場准入與資本流動的影響及成效、旨在防範廣泛性自願停牌的交易所新規的執行情況,以及內地交易所針對金融產品的預先審批限制。
根據MSCI的聲明,中國證監會已「圓滿解決」實際權益擁有權問題。但QFII新規和停牌新規的執行效果仍需時間觀察,QFII每月資本贖回額的限制依然給投資者帶來流動性障礙,中國交易所對A股金融產品進行預先審批的限制仍未得到解決。
不過MSCI並未完全扣緊大門,「基於對中國當前開放市場所取得的顯著進展以及持續推進改革所做出努力的認可」,A股仍將保留在2017年新興市場的審核名單上。MSCI還表示,如果 A 股市場准入狀況在2017年6月之前出現顯著的積極進展,不排除在例行週期外提前納入 A 股。
中國證監會隨即做出回應,「A股市場的國際影響力正在逐步提升,任何沒有中國A股的國際指數都是不完整的。」
2015年6月A股被拒的消息公布後,曾加劇了中國股市的暴跌,幾周內市值蒸發約6000億美元。而至截稿為止,此次A股市場並未出現大幅市場波動。不過,在岸與離岸人民幣雙雙大跌,在岸人民幣兌美元中間價一度跌至6.60,創2011年1月以來新低。
在隨後的媒體電話會議上,MSCI表示,中國A股越來越接近被納入新興市場指數,但「納入的速度掌握在中國監管機構的手中。」雖然中國已對A股市場准入制度進行了顯著的改善,但國際投資者依然對中國市場的開放程度和透明度感到擔憂。
將中國A股納入MSCI新興市場指數的議題已經取得了顯著的進展。這些積極進展體現出中國當局努力提升A股市場准入標準至國際水平的堅定決心。MSCI期盼中國當局繼續制度改革的政策動力,著手解決剩下的市場准入問題。
瑞銀證券的H股策略師陸文傑表示,MSCI推遲將A股納入其新興市場指數反映出MSCI對中國落實新規、增強A股市場准入度和透明度的能力缺乏信心。他認為,隨着中國持續開放資本賬戶,上述擔憂應會逐步消除。此前瑞銀中國區總裁錢於軍在接受採訪時曾表示,決定A股能夠納入MSCI新興市場指數的根本原因是人民幣已成為全球公認的貿易貨幣,「A股納入MSCI新興市場指數從長遠期來看沒有懸念」。
不過,部分基金經理依然對MSCI未能納入A股感到失望。East Capital Asia大中華區投資組合經理Francois Perrin認為,市場准入問題已基本解決,鑒於RQFII和滬港通以及即將推出的深港通將提供進入中國市場的良好渠道,目前中國的市場准入應該不是問題。匯豐分析師則表示,他們低估了全球投資者對中國A股被納入MSCI明晟新興市場指數所施加的阻力。
昂證券中國內地及香港策略主管鄭名凱認為,中國政府不願同意MSCI的全部要求可以理解,因為全球市場大跌時,這些要求可能加劇中國國內市場的波動性。事實上,MSCI暫時不將中國A股納入新興市場指數的決定並不會嚴重影響交易,如今外國投資者有很多種進入中國股市的方法。
IG Markets的Angus Nicholson則認為,相比MSCI暫緩納入A股,更令人驚訝的是前多間投行曾預計A股可能被納入該指數。他認為,這反映出中國政府此次的宣傳造勢力度之強。即便如此,他認為投資者很難忘記過去一年中國政府對市場的大規模干預和今年1月引入熔斷機制帶來的災難性後果。
德國商業銀行分析師周浩則在報告中指出,從2015年中國股市崩盤以來,中國的股票指數已下跌近50%,市場成交量僅為高峰時期的10%,這體現出中國市場的投機程度。從投資者角度來說,MSCI的決定有其道理,全球投資者需要在具有自由進出渠道的市場進行投資。