萬科集團管理層與新晉大股東寶能系的股權爭奪戰已進入白熱化，一場中國資本市場中罕見的商戰正在上演。
12月17日，萬科董事長王石在內部講話時明確表示，不歡迎寶能系入主萬科，因其「信用不夠」。王石稱，「誰是萬科的股東，萬科是不可能選擇的，但誰是萬科的第一大股東，萬科是應該去引導的」。
12月18日早間，寶能投資以一份聲明回應，稱集團恪守法律，相信市場力量。當日中午，萬科A股和H股同時宣布停牌，萬科在深交所的公告顯示，停牌原因是「正在籌劃股份發行，用於重大資產重組及收購資產」。業內推測，萬科可能通過增發新股或向其餘股東定向增發，以稀釋寶能系股權。
王石的擔憂不是無的放矢。2011年深圳大運會時，萬科曾在深圳的浪騎項目旁新建一個海上運動中心，賽後寶能系以高於底價10倍的價格拍下該項目，但該中心到現在仍處於基本閒置狀態。王石形容「這個冒險精神，實在是不可理解」；寶能入股深業物流的過程同樣引起萬科管理層警覺。2003寶能系以超過40％的股權控股深業物流，但在2006年便將該公司分拆，透過「一進，一拆，一分」謀利。
王石認為，寶能系入主將影響萬科的品牌價值，「一旦寶能系控股，大的投資公司、大的金融機構以及商業評級機構就會對萬科的信用評級重新調整。」寶能系持股量增加到30％以後，也可能瓦解目前的管理層。
在王石看來，與原第一大股東華潤相比，寶能系的能力不足「管控整個萬科」。即使計入關聯交易，寶能系在2014年的地產交易額也僅有幾十億元；而身為國際化大公司的華潤，不僅在萬科的業務管理與國際化中扮演重要角色，也曾為萬科推薦現任港交所總裁的李小加等專業人士擔任獨立董事。他同樣質疑，寶能系以短期債務購買萬科股份，「層層借錢，循環槓桿，沒有退路。一直這樣滾雪球滾下去，就像美國上世紀80年代的垃圾債券、槓桿收購，一旦撐不下去，後果不堪設想。」
我們要對中小股東負責，萬科股權分散，我們這麼多年，就是靠制度、團隊。中小股東這麼多年跟着萬科，也是看重這個制度和團隊。寶能系可以通過大舉借債，強買成第一大股東，甚至私有化。但這可能毀掉萬科最值錢的東西。
今年7、8月，同屬潮汕籍姚氏兄弟的「寶能系」旗下的前海人壽保險股份有限公司（下稱前海人壽）和鉅盛華實業發展有限公司（下稱鉅盛華）耗資超過200億元，增持萬科股份達15.04%，超越華潤集團成為萬科第一大股東，打破了近15年的股權平衡格局。而「因應萬科的主動要求」，華潤集團隨後兩度增持，耗資4.97億元、以15.29％的持股比例重奪萬科第一大股東的地位。
但寶能系並未就此罷手。截至12月4日，鉅盛華又購入萬科A股股票5.49億股，佔總股本的4.969%。這次變動後，「寶能系」所持萬科股份已達20.01%，再次超過華潤成為萬科第一大股東。
股權爭奪戰很快引起了深交所以及中國保監會的關注。12月10日，深交所向寶能系旗下的鉅盛華發出關注函，要求鉅盛華及財務顧問在12月14日前答覆並給出證明文件。根據鉅盛華12月15日的回覆，舉牌萬科A股合共4.969%的股份，支付的資金總額為96.52億元。其中，鉅盛華出資32.17億元，泰信基金、南方資管等7個資管計劃優先級委託人按 1:2 的槓桿比例出資64.34億元，這7個資管計劃均系11月下旬簽訂，這也意味着動用了大量槓桿資金的寶能系，很難出於長期股權投資的目的增持。
但即便意識到了這一點，萬科也很難有所作為。12月16日，寶能系再度耗資52.5億元增持萬科A股股票，合計持有萬科總股本已達22.45％。
12月18日中午在萬科宣布停牌前，股價再現漲停，早盤收於24.43元。11月30日以來，萬科的股價上漲已經超過50%。目前，萬科前幾大股東包括持股22.45%的寶能系，持股15.29%的華潤集團，持股5%的安邦保險，和由萬科管理層控制、持股4.14%的盈安合夥。
事實上，由於擔心公司控制權旁落和維持團隊穩定，自2014年5月起，萬科已開始實施「事業合夥人」制度。1320名萬科中高層成為公司合夥人，將獎金委託給專門成立的「盈安合夥」。透過投資與買入，盈安合夥目前持有萬科4.14％的股份。一直以來，萬科前十大股東的持股比例皆不足35％，給激進投資者透過二級市場獲得控制權提供了空間。
這不是萬科第一次遭遇控制權爭奪。1994年，君安證券曾聯合其他股東，突然發布「告萬科全體股東書」，建議改組董事會。 萬科迅速向深交所申請停牌，取消君安證券財務顧問資格，並爭取到君安證券一方的万科股東「新一代」、海南證券的支持，順利解決控制權危機。
這一次，萬科又選擇了停牌，但情況可能並不容易扭轉。原第一大股東華潤集團剛剛經歷人事震動，而作為央企，在決策流程上又相對複雜。過去幾周萬科股價飆漲，也令股權收購代價更高。根據騰訊稜鏡的消息，華潤消息人士稱此次「華潤再參與萬科（股權爭奪）基本不可能了」。這種狀況下，安邦保險是選擇寶能系還是萬科管理層顯得至關重要。然而，12月安邦大舉買入的時機與鉅盛華幾乎一致，在過去的投資中，安邦也多扮演投資套利者的角色。
12月17日晚，王石在微信朋友圈寫道，「股市，資本很牛X，但掌控資本後面的人或有底線或鋌而走險，無論如何，資本之外還有信用的力量、道德的力量。這場較量才是開始。」
聲音
既然（我）放棄了股權，作為一家上市公司，誰想成為或實際成為萬科的大股東，就不是管理層能左右的。但能做到的是為全體股東創造財富，為消費者提供滿意的產品，為社會承擔責任並捍衛尊重自然、尊重人類的價值觀和萬科文化。
野蠻人來敲門是很正常的。如果能成為大股東，獲得絕對控制權，這是最簡單的；如果不能獲得控制權，可以通過股東大會、董事會來搗亂。
萬科錯過了做好防備的最佳時機。勝算不多。不過，失敗不是永遠的，勝利也不是永遠的。寶能系是有漏洞的。保險的資金。高度依賴銀行渠道來分銷保險產品。不過，人家一直這麼做，監管不是一直沒管麼？誰能牛逼到去說服監管部門出手，誰牛逼。監管出手，王石贏。監管走走樣子，不窮追猛打，寶能系贏。安邦系是誰請過來的？這個我不知道。如果是王石請過來的，王石勝。如果是寶能請過來的，寶能勝。