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評論| 曾國平:聯儲局不加息的經濟含意

我在《信報》的專欄預測聯儲局不會在9月加息,當時是有點冷門的選擇(過半數的經濟師預測在9月加息)。貪勝不知輸,我今天的預測更冷門……

曾國平:聯儲局不加息的經濟含意
一面巨型美國國旗懸掛在紐約證交所外。

研究宏觀經濟學的經濟學者,頗大部分的注意力都放到貨幣政策上去。既研究在理想的情況下,貨幣政策如何能夠減低經濟的波動,也研究中央銀行實際上根據什麼來制定貨幣政策。宏觀經濟學有其他重要的題材(如經濟增長、財政政策、失業現象等等),但以研究的數量計皆及不上貨幣政策,為什麼?除了因為貨幣政策受傳媒關注,較為「入世」,亦由於其跟各個資本市場(股票、外匯、樓市)關係密切,更透過利率影響消費和投資的行為,錯綜複雜的關係中埋藏着不少有趣的經濟學問題。

且以最近的一次議息結果為例。

聯儲局公開市場委員會於9月17日宣布維持利率不變,亦即目標聯邦基金利率維持0至0.25%的區間。翻看這次會議的官方聲明,內容幾乎跟上次6月時的一樣,不外乎重申聯儲局的兩大政策目標,即最高就業(maximum employment)和價格平穩(stable prices)。(其實還有第三個目標:溫和的長期利率水平(moderate long-term interest rates),但少人提及。)


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