贸易战占据了传媒大量的篇幅，当中既有酝酿下一次经济危机的忧虑，亦事关眼前股市起跌的实际利益，从横跨多个学科的学者到时事评论员，从财经专家到从事贸易行业的业界人士，众说纷纭，愈看愈令人迷惑。评论贸易战的一大问题，是官方数据跟贸易现实相差太远，容易误导令分析失焦。与此相关的，是错把贸易额等同谈判筹码，忽略了替代性才是贸易战胜负的关键。
现代生产模式下，贸易数字信息含量低
李嘉图贸易理论有一个著名的例子：英国生产布匹，葡萄牙生产酒，各自依据自己的比较优势生产，再透过贸易换取别国的生产。19世纪的世界的确如此，一件产品的原料、劳力、资本多出自同一国家，是名副其实的本国出品。可是，在全球化的趋势之下，生产的分工愈来愈细，一件产品的设计意念、配件、生产、包装等每一个细节可以来自多个国家，一件产品是“哪一国货”的定义愈来愈模糊。跨国企业透过直接投资在不同国家设厂生产兼销售，何谓本地货入口货也愈来愈难搞清楚。
贸易模式改变，结果是官方数字追不上时代，贸易价值跟增值（value-added）的关系愈来愈弱，由A国出口到B国的货品，其中属于A国的贡献可能只占小部分。因此，贸易统计蕴涵的信息渐变得不可靠。
有研究者就以全球化的代表iPhone为一个极端例子。2016年全中国有三亿多部iPhone，每六个智能电话使用者就有一个使用，苹果在中国的盈利接近500亿美元。iPhone明显是美国产品，这一笔巨大交易应该会反映到贸易数据之上吧？根据2016年的统计数字，中国从美国入口的手提电话价值只有100万美元，相反美国从中国入口的手提电话价值260亿美元，好像美国人用中国电话更为普遍，实情却是在贸易数字的定义下，美国人在“入口”iPhone！（注）
这个奇怪的结果，是因为苹果在中国设立生产销售分支，从各地入口配件后在中国组装出售，整部电话未离开过中国国土，于是算不进中美双边贸易数字之内。苹果在中国设厂雇用中国工人，盈利大部分回到多数在美国的苹果股东，同时苹果又在满足中国消费者对iPhone的需求，这个紧密的贸易关系，在官方贸易赤字（顺差）黑字（逆差）是看不出来的。同样的现象，也出现于在中国大量设厂生产的美国汽车公司：在中国满街都是的通用汽车（GM），以及将来Tesla在中国设厂生产的电动车，也不会算进入口数字。
这个数据和现实的差距，提醒我们不能单从出入口数字看出个别行业的重要性，更不能由此推断关税对双方的影响。要梳理出关税对中美双方的真正影响，需要的是比出入口金额更细致的数据，涉及的工夫就如严肃学术研究，不是短短一篇评论所能应付。
“替代性”谁胜谁负，不容易准确计算
撇开统计数字的问题，贸易战的另一关键是替代性（substitutability）的问题。面对关税令入口货变贵，所谓替代性是指有多容易转移到其他国家买货。东家不买买西家，只要付的价钱不是贵太多，能购买的数量也相若，受关税的影响就较少了。
从中美贸易种类，我们可以看出什么？美国从中国入口最多的是电子产品（例如刚才提到的iPhone）、机器、家具、玩具等制造业产品，而这类产品中国主要负责劳力密集的最后组成工序。美国对这些产品的替代性有多大，视乎这些生产商把生产搬到越南、印尼等劳力比中国便宜的地方有多困难。
中国从美国入口的货品以农产品为主，其中从美国入口的大豆、小麦、玉米、棉花、动物饲料更占总入口的三成以上。中国能否减少向美国入口这些农产品，视乎中国能否从其他农业国家以相近的价格大量买入。替代性谁胜谁负不容易准确计算出来，但常识告诉我制造业转移阵地比农业容易。
贸易战的胜负，取决于宏观影响
替代性以外，另一个重要但更难计算的是宏观经济以至政治的影响。特朗普容或难以捉摸，但他不是疯子也不是笨蛋，所做的每一个决定都有利益的计算。同理，习近平也要为国家利益以及政治稳定着想。两国互相增加关税，对全球贸易以至整体经济都有伤害（当然中美贸易缩减，贸易量会转移到某些国家去，它们可能因而得于益），双方驳火的情况，可以视之为一场政治经济耐力战，看看哪一方先抵受不住压力投降。
有评论指中国反击针对的是特朗普支持者较多的“红色州份”（如生产威士忌的田纳西州和肯德基州），意图令特朗普在政治压力之下屈服。相反，在“有中国特色的民主体制”之下，政权没有什么连任压力，也不用理会什么民意支持，反正就是坚固得多，不怕贸易战的打击。
其实整个问题可以倒过来看。中国股市、债市规模有限，真正“普及”的资产市场是楼市。过去十几年中国大陆楼价表现惊人，四大城市（即北京、上海、广州、深圳）固然升得夸张，二线和三线城市也有每年超过百份之十的升幅。楼价得以急升的最有力解释，是中国市民对收入持续增长的预期，供款初期就算辛苦，买家也相信未来只会愈来愈容易负担。楼市兴旺造成的财富效应，同时也在支持着消费投资。无可置疑的是，贸易战双方中，中国比较劳力密集（如制造业），美国生产相比之下较机械化自动化（如农业），贸易战对中国的劳动市场冲击较大，从而对楼市的潜在破坏力也较大。
中美贸易战不易参透有三个原因：一为贸易数据信息含量低，二为双方贸易替代性难以量度，三为劳动市场和资产市场带来的政治冲击更是计无可计。贸易战哪一边最后会率先让步？我没有把握回答，只想指出过去三个月来美股升了半成，内地股大跌接近一成。非表态不可的话，我会押一点小注到美国的一边。
（曾国平，香港亚太研究所经济研究中心成员、美国弗吉尼亚理工大学经济系副教授、城市及地区御险力环球论坛附属学者、[经济3.0][3]作者）
注：Zhiwei Zhang, Yi Xiong, Xinyu Ji: “Industry/Policy View: The US-China Trade War Is Based on Misleading Statistics,” Vox China, July 2018.
谢谢楼上。。好夸张。。
China imported only $1 million of cell phones from the US ($250 million from all other countries) in 2016, according to trade statistics—a negligible number compared to iPhone sales (Figure 1). At the same time, China exports $26 billion of cell phones to the US. In other words, the US has a $26 billion trade deficit to China on cell phones, despite the facts that iPhones can be seen everywhere in China and Chinese brand smartphones are rarely found in the US.
"中国从美国入口的手提电话价值只有100万美元，相反美国从中国入口的手提电话价值260亿美元"
—— 一个是100万，一个是260亿，小编是否写错单位？
？？？？？？