内地房地产巨头万科集团股价连日下跌，使其第一大股东“宝能系”的资本杠杆再度成为关注焦点。截至7月19日收盘，万科 A 股已跌至每股17.1元人民币，较去年12月停牌时的每股24.43元下跌30％。
根据摩根大通7月13日的测算，“宝能系”旗下公司巨盛华买入万科的平均成本约为每股16元，但部分资管计划的成本高达22.23元和19.96元，“如果万科股价跌至17.8元而巨盛华没钱补仓的话，这些资管产品就有平仓风险。”
2015年11月27日到2016年7月6日期间，“宝能系”共透过9个资管计划在二级市场增持万科9.94%的总股本，耗资215.69亿元，这在“宝能系”所持的万科股份中，占比高达4成。截至7月16日，9个高杠杆的资管计划已有6个出现浮亏，1个接近平仓线。一旦出现平仓风险，万科股价将有可能面临断崖式下跌，并触发其它资管产品平仓，形成多米诺骨牌效应。
“宝能系”资管计划面临的还不止平仓危机。7月19日，万科向证监会、深交所、深圳证监局和基金业协会提交了针对巨盛华旗下9个资管计划的报告，称其违反上市公司信息披露规定，呼吁监管部门“对核实的违法违规行为予以查处”。
根据万科的报告，监管部门应核查巨盛华增持万科股份过程中，是否存在连续交易、约定交易、尾市交易等证券市场操纵行为。由于巨盛华拥有资金优势、持股优势和信息优势，因此极易利用其掌握的多个账户实施市场操纵。万科的初步调查显示，2016年7月5日14点45分起，A 股市场曾出现大量9999手和10000手买单申报的 IP 地址，14点51分更出现23组8787手的卖单申报 IP 地址。万科特别要求监察部门核查上述交易，如果这些申请均来自巨盛华及其一致行动人，则说明“宝能系”曾违反12个月不得出售的承诺。
2015年下半年以来，特别是万科 A 股于2016年7月4日复牌以来，交易多次出现异常，存在被人为操纵的迹象。
万科在报告中还指出，“宝能系”的9个资管合同属于违规的“通道”业务，巨盛华涉嫌非法利用9个资管计划的账户从事证券交易。根据监管部门目前的规定，基金管理公司及其子公司不得通过“一对多”专户开展通道业务。
此外，万科也在报告中质疑，巨盛华没有法律依据代表资管计划行使所持全部股票的表决权。由于资管计划不能参与举牌并构建一致行动人关系，“宝能系”透过9个资管计划成为万科大股东事实上不符合上市公司收购人的条件。
万科还提及，希望监管机构核查9个资管计划的管理人和优先级委托人是否事前知悉，此次投资的万科 A 股股票将被锁定12个月以上，存在无法减仓平仓导致优先级委托人受损的风险；以及是否就此取得了全体委托人的同意。
声音
中小股东、媒体、社会公众对于巨盛华的高杠杆资金链能否持续，是否会引发万科A股股价断崖式下跌，是否会再现2015年股灾期间二级市场系统性踩踏风险，表示了极大顾虑。