根据国际能源总署（IEA）三月份报告，伊朗战事之下，世界正面临「史上全球石油市场供给最大冲击」，主因是荷姆兹海峡（Strait of Hormuz）封闭，导致海湾国家无法正常出口石油，甚至还因储存空间不足而被迫减产。
在这个多变的世界里，仍有一条始终不变的定律：发生在石油市场的事情，很快就会波及其他领域，影响远远超过单纯的油价或石油供给。
不过，如果单从石油供给本身来看，一切仍有转圜余地，未必会酿成中长期供应危机。端传媒上周针对石油供应的解析，这周依然成立：目前主要问题依然出在当下航运受阻，伊朗虽然已开始攻击邻国若干个石油产制运输相关设备，但并非全面毁坏，中长期的产制能力仍只是部分受损。何况，在这波战事开始前，国际石油正处于供过于求，价格也在历史低点，这些都给了各国更大的因应弹性。正因为目前最大的问题是短期供货，所以在美国时间3月7日至11日之间，光是特朗普及其手下官员的几次发言，石油价格就能先大涨五分之一、再接着回跌四分之一，足见市场目前所经历的震荡，主要依然是投资人对于当下风险的反应。分析家仍普遍认为，如果战事能尽快终止，石油价格虽仍高于战前，但应不至于演变为全球能源供应危机。
问题是，石油供货不稳和价格波动，已导致许多衍生效应，冲击各国在投资建设、外交结盟、国内政治上的盘算。从莫斯科到新德里，从东亚到阿拉伯世界，就算荷姆兹海峡的问题即刻解决，这些衍生冲击也未必能够消退，甚至可能回过头来影响美国的经济前景，以及其所设定的外交战略目标。
謝達文
俄罗斯趁乱赚取大把钞票，成为最大赢家
若要说哪个国家的领导人最为乐见石油市场的乱象，第一个答案恐怕就是俄罗斯总统普丁。
特朗普上任之后，虽然在许多领域对俄罗斯减少施压，却延续执行了石油方面的制裁。最为显眼的成功案例，首推其以高额关税为要胁，终于成功逼使印度减少从俄罗斯进口原油。2022年，在俄罗斯入侵乌克兰后，印度眼看俄罗斯原油价格低廉，逐步提高对俄原油进口，最高峰一度来到印度进口总量的三分之一。2025年12月，这个数字终于降回战前的水准，只剩下五分之一，而差额主要正是由伊拉克、沙特阿拉伯（又译沙乌地）所补齐。
这样的做法，有机会对俄罗斯的经济、财政造成压力，进而削弱其在乌克兰的作战能力。事实上，在2025年，石油与天然气收入占俄罗斯政府岁入的比率已经来到20年新低──制裁加强之下，这只金鸡下的蛋愈来愈少，迫使俄罗斯政府必须增加对国内消费者和企业的课税。
然而，荷姆兹海峡封锁之下，中东原油无法运出，俄罗斯原油的吸引力再度浮现。面临全球供给压力，美国政府为了稳定市场已经两度出手暂缓制裁。第一次放宽是专门针对印度，让印度有30天时间可以购买已出海的俄罗斯原油。第二次放宽则是在3月12日，范围更广，至截稿为止，泰国甚至日本政府都表示正在慎重考虑与俄国协商购买。在原油市场，俄罗斯政府手中突然多出许多筹码。
美国财政部长贝森特（Scott Bessent）公布此一政策时强调，这两次放宽不至于「为俄罗斯政府带来显着的财经优势」，但并未进一步提出证据佐证。实际上，依照《金融时报》估计，随着俄罗斯原油终于找到买主，光是印度的进口量就多出50%，几乎抹除美国制裁带来的所有进展。随着需求增加，俄国也可以用更高的价格贩卖原油，每桶价格也比三个月前多上约50%。按照该篇报导估算，光是在伊朗战争前12天、单靠对出口原油课税，俄罗斯政府已额外赚进13亿至19亿美金。同理，按照《路透社》预估，倘若此情况延续，俄罗斯政府本月从石油税收获取的收入，可望近乎翻倍。
对此，基辅经济学院能源专家Borys Dodonov表示，按目前进度计算，俄罗斯政府可望借着这波乱象终于达成预算计划，「甚至可能额外有所结余」。何况，如同智库战略与国际研究中心（CSIS）印度研究员Shashwat Kumar所说，此次乱象更提醒印度政府，仰赖中东供油同样有其危险性，在这场危机之后，印度政府对俄进口量恐将不减反增，特朗普政府一年来的施压计划等于前功尽弃。
石油运输受阻也给了普丁更多「拿翘」的底气，可以回头威胁欧盟。欧盟原先议定计划，要持续逐步降低从俄罗斯进口石油及天然气；今年年初，各国领导人更抛出将在2027年底前全面禁止进口俄罗斯石油的计划。然而此刻面对全球石油供货受限，不仅欧盟内部较为亲俄的匈牙利和斯洛维尼亚政府开始力主政策改变，就连俄罗斯也改为摆出高姿态，在3月9日公开宣布将考虑主动停止向欧盟供给石油，自行改为向其他国家出口。
「这场冲突的大赢家非俄罗斯莫属」，任职于著名市场分析公司Kpler的石油研究员Sumit Ritolia这样总结。
阿拉伯各国着眼重振石油业，可能从美国撤除投资
美国对伊朗的战争还冲击盟友政府的布局，最直接受伤的，当然就是阿拉伯世界的各产油国——但若这些产油国在石油方面受伤太重，必须另觅财源，进而从美国市场撤资，那么美国经济也将深受其害。
战争开始以来，各阿拉伯世界产油国不仅石油供货出现问题，连产制能力都多少受到打击，战后才有机会开始重建，实际经济冲击规模目前不明。《彭博社》分析也指出，这场战争向阿拉伯各产油国证明荷姆兹海峡不可靠，而伊朗政权下次遇到危机时很可能再度封锁海峡，也逼使这些国家在战后必须投资替代方案，包含沙特的东西向陆路管线，或是阿拉伯联合酋长国（阿联）在富吉拉的石油运输与加工设施，都是帮助这些国家绕开荷姆兹海峡的必要工程。
但是，不论是填补石油销售受阻的现金缺口，或者为了在战后重建受损的石油产制设备，乃至于扩建足以部分替代荷姆兹海峡的基础建设，都需要找到财源腾出钱来。而若要应急，这些国家的主权基金是理所当然的资金来源。《金融时报》报导，阿拉伯国家官员匿名证实，区域内几大经济体确实已经开始思考，是否必须减少未来在西方国家的投资，甚至设法依据「不可抗力条款」逃脱现有的投资契约。
这些国家的主权基金，都是全球市场规模前几名的投资人，包含美国在内、多个西方国家的经济成长都期望这些国家主权基金的挹注。光是在去年，沙特的主权基金就买下美国知名游戏公司Electronic Arts（EA）过半股份，也与卡塔尔的主权基金合作，支持派拉蒙天舞（Paramount Skydance）并购华纳兄弟的计划。另外，去年五月，特朗普至阿拉伯世界巡回参访，一大成果就是取得这些国家对美国以千亿美金为单位的投资「承诺」——虽然实际期程和项目都不明确。就此而言，阿拉伯国家一旦决定石油的缺口必须由主权基金补上，将对美国乃至其他西方国家的投资市场造成冲击。
哪些产业最有可能受到冲击？《富比世》分析指出，这些主权基金的投资不成比例集中在美国人工智能和房地产市场，而这些领域如果投资收紧，即使阿拉伯国家只是减缓投资、并未出清，都将进一步影响其他投资人信心，大幅冲击美国经济成长的动能。换言之，这几天的石油供应受阻，在几个月后可能冲击美国AI产业，而AI正是当前美国经济成长背后少数的火车头。
不过，《富比世》同篇分析也表示，这些长期投资的撤资相对不容易，因此最可能首当其冲的，其实是最容易变现的美国股票和债券市场。尤其，阿拉伯国家持有的美国国债总额合计高达3,070亿美金，虽然比不上破1兆的日本及超过7,000亿的中国和英国，但依然是重要的力量。倘若这些国家集体决定卖出部分债券、或即使只是不再展期，都可能重演2023年日本减少对美债券投资时的状况，推升美国国债利率、增加政府举债成本，大大冲击美国财政健康。
Enya FU
亚洲石化产业停接订单，科技业供应也蒙受风险
至于美国的亚洲盟友们，现在因为石油运输受阻也面临诸多风险。多位亚洲各国驻美外交官却向美国政治专业媒体《Politico》匿名抱怨，美国政府完全没有给予任何有意义的指引或提示。美国国务院前官员马希尔（Scot Marciel）评论，在这种时刻，各国使馆需要美国政府提供资讯，比如安抚各国这只是短期问题，并抛出协助各国度过难关的方案，「如果没做到这件事，只会让区域内各国更加认为，当前这个政府根本没打算花多少力气当一个好伙伴」。
要理解亚洲盟国实际面对的压力，不妨以日本作为例子。日本的石油供货有超过90%来自中东，至少70%行经荷姆兹海峡，面临的压力格外剧烈。一些政治分析家怀疑，这波石油出货危机的压力，同时可能冲击物价、汇率和经济成长，是否将让首相高市早苗的蜜月期嘎然而止。
尤其，高市早苗一大竞选承诺就是降低民生用品价格、特别是食物价格，这也与运输业石油成本等联动；她的另一大政治号召则是最能与美国政府合作，但在美国攻击伊朗之下，这两大号召都可能遭遇威胁。也因为危机剧烈，所以高市早苗必须提前出击，在3月11日就宣布日本将「率先」释出石油储备，不待IEA的正式决议，并宣布控制石油价格不高于每公升170日圆的价格上限，以证明一切仍在其掌控之中。
而只要谈及亚洲，所有产业新闻都不可能绕开对科技业的影响——这是日本、韩国、台湾等国的经济命脉所系，也是全球供应链的关键节点，倘若石油运输危机持续到下一个月，科技业也将可能感受到冲击。
《日经新闻》一篇报导指出，问题不只是原油及燃料，比如轻油（naphtha，又称石脑油）是生产乙烯的必要原料，而乙烯又是各种塑胶、合成纤维和电子材料的必要原料。该篇独家报导中引述台塑集团总裁兼南亚塑胶董事长吴嘉昭的说法，证实油价变化太过快速，「因此，针对所有新订单，我们必须暂时停止报价，因为我们不知道要怎么定位价格」。台塑石化总经理林克彦也解释，由于近年石化业收益有限，各国厂商都不会囤积太多轻油库存；以台塑石化为例，三月前半的原料供应并无问题，但倘若海峡持续遭到封锁，三月后半的原料供应就会开始吃紧，公司因此已有减产规划。
同理，印尼最大的一体化石化企业PT Chandra Asri Pacific Tbk于3月2日已经向客户正式预告，恐因不可抗力无法依约出货，韩国巨头YNCC于3月4日、新加坡亚狮达（Aster）于3月6日、中国万华化学于3月9日也都做出相同决定。
这些石化产品的影响相当广泛，包含各项传统产业和民生用品，至于最多人关注的科技业，特别是提及台、韩时，总会被想起的晶片（又称芯片），包含「制造IC载板和印刷电路板所需的环氧树脂和防焊漆，半导体制造所需的光阻液，建造晶片厂所需的管线等」通通都仰赖石化厂出货。
就此，该篇报导也引述和硕科技共同执行长邓国彦的顾虑。和硕集团是位于台湾的国际代工大厂，供货对象包含辉达（Nvidia）、苹果等企业，尤其参与AI伺服器的生产。据报导，邓国彦日前也向投资人表示，目前中东供油局势对科技业的影响尚不剧烈，但是，倘若荷姆兹海峡石油运输持续受阻，「那么，我们就会开始担心了」。
「这太不可预测了。特朗普总统说战争即将完结，但愿他说的没错。」
