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事实证明，通货膨胀比两年前物价开始飙升时央行所预计的更加顽固。现在，一些经济学家认为他们知道了这一现象的原因：企业正在利用一个难得的机会来提高利润率。
欧盟统计局周二公布的数据显示，欧元区4月份消费者价格同比上升7.0%，涨幅较3月份扩大，并且是欧洲央行通胀目标的三倍多。不过，欧元区4月份剔除食品和能源价格的核心通胀率为5.6%，较3月份创下的5.7%这一纪录高点稍有回落。
不止欧元区，在美国和全球其他许多地方，通胀率也令人不安地保持在高位，尽管这波加息的力度和速度都创下了1980年代以来之最。
近几个月来，企业有充分的理由提高价格。新冠疫情造成的供应链干扰，以及俄罗斯入侵乌克兰后出现的能源、食品和原材料供应瓶颈，综合在一起推高了企业的生产成本。
然而有迹象表明，企业正在做的不仅仅是覆盖成本。
欧洲央行的经济学家称，企业的利润一直在增加。这些经济学家表示，与工资上涨相比，这是去年下半年加剧通胀更重要的一个因素。
建筑材料制造商豪瑞公司（Holcim Ltd., HCMLY）首席执行官Jan Philipp Jenisch在最近一次财报电话会议上称：“我们身处这种通胀环境已经将近两年了......我们以一种非常先发制人的方式进行了定价，这样我们的业绩并没有受到影响。不仅如此，这些做法正在改善我们的利润率。”
一个令人费解的问题是，为何消费者会接受价格上涨。经济学家通常认为，任何提价的企业都会拱手将客户相让给那些不提价或者提价幅度较小的竞争对手。
但现在与平时不可同日而语。根据马萨诸塞大学阿默斯特分校（University of Massachusetts, Amherst）经济学助理教授Isabella Weber和她同事Evan Wasner撰写的一篇论文，在极少数情况下——比如经济在疫情之后重新开放——人们普遍意识到成本正在上升，这让企业能够提高价格，因其知道竞争对手也会以同样方式应对。
这两位经济学家表示，对最近美国企业高管向分析师介绍财务业绩的电话会议所做的分析就体现出了这种模式。
“我们确实必须对定价问题有不同的思考，” Weber说。“成本冲击或种种瓶颈会让提价的公司心照不宣”，因为他们会预计其他公司也会采取类似行动。"
消费者最近对提价的接受度也格外高。瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）首席经济学家Paul Donovan表示，企业正押注于消费者会逆来顺受，因为他们知道存在供应瓶颈且能源价格上涨。
Donovan说：“企业有把握让消费者相信，错不在企业，企业的品牌也不会受损。”
消费品巨头的最近一轮财报电话会议凸显了这一点。食品和保健品公司雀巢公司（Nestle SA, NSRGY）上周表示，今年前三个月销售额增长5.6%，尽管产品价格上调了9.8%。雀巢首席执行官施奈德（Mark Schneider）表示，该公司这么做只是为了匹配前两年的成本上升。
施奈德在分析师电话会议上表示：“我们目前仍在消化已经遭受的一些冲击。”
从其他方面看，欧洲市场食品价格持续快速上涨的一个原因似乎是公司提振利润率的愿望，而非仅仅为了覆盖升高的成本。
自去年年中以来，食品价格飙升的大部分原因是成本上升，特别是能源成本，因为大多数食品生产都是能源非常密集的操作。不过保险巨头安联（Allianz）的经济学家计算出，大约10%的涨价反映的是对更高利润的追求。他们暗示，这是有可能的，因为食品供应链的关键部分是由少数公司主导的。
安联首席经济学家Ludovic Subran称：“食品行业的竞争不足，尤其是在分销领域。”
Weber说，并不是所有企业都是一有机会就提高利润率，但如果有一些企业这么做了，可能会给供应链中更接近终端消费者、最可能面临反噬的其他企业造成问题。
近几个月来，德国最大的零售商Edeka抱怨其品牌商品供应商的定价行为，并已停止采购它们的一些产品。
Edeka的首席执行官Markus Mosa称：“我们呼吁品牌产品行业履行自己的责任，停止人为抬高通胀。”
有迹象表明，食品价格上涨开始放缓。在法国，4月份食品价格同比上涨14.9%，较3月份的15.9%有所放缓。在德国，食品通胀从22.3%放缓至17.2%。但代表英国商店的英国零售商协会（British Retail Consortium）说，4月份食品通胀加速，达到创纪录高位。
在最近的财报电话会议上，一些高管表示，消费者对价格上涨的抵制越来越强。
雀巢首席财务官Francois-Xavier Roger说：“我们可能会看到价格下降。”
上个月，宝洁公司（Procter & Gamble Co., PG）表示，今年头三个月利润率有所提高，这在很大程度上要归功于价格上调。但该公司警告称，推行这种策略的程度是有限的，因为消费者有可能转向更便宜的替代品。
该公司首席执行官Jon Moeller称：“在这段时期，我们对价差进行了几次调整，不仅针对自有品牌价差，也针对品牌竞争，我们需要继续对定价保持敏感。”
在瑞银（UBS）的Donovan看来，利润驱动的通胀时期可能即将结束，原因之一是公众对价格更加在意。
“当前，企业可能正在重新评估是否要推动这一策略，”他说。“性价比不高的印象一旦形成很难改变。”
英文原文：Why Is Inflation So Sticky? It Could Be Corporate Profits