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中国A股熔断机制推出首日即触发停市

刊登于 2016-01-04

2016年首个交易日,中国A股熔断机制首日推出,即两度触发熔断。一名中国股民密切关注市况。摄 : Kim Kyung-Hoon/REUTERS
2016年首个交易日,中国A股熔断机制首日推出,即两度触发熔断。一名中国股民密切关注市况。

1月4日,A股熔断机制首日推出即两度触发熔断,沪深两市暂停交易至收市。受中国股市和沙特、伊朗外交纠纷影响,香港、日本、韩国、台湾、澳洲等亚太区股市均在今年首个交易日全线告跌。

2015年9月,深交所、上交所及中金所发布关于指数熔断机制的意见征集稿,计划引入熔断机制。熔断机制以沪深300指数为基准,设置5%、7%两档熔断阈值,且涨跌都将触发熔断:触发5%熔断阈值时,暂停交易15分钟;尾盘15分钟触发5%熔断阈值及全天任何时段触发7%熔断阈值,均暂停交易至收市。

去年12月初据财新网报道,A股熔断机制方案已确认,并已于11月14日在上交所进行了指数熔断项目测试,将在2016年元旦后推出。

1月4日是2016年首个交易日,A股熔断机制也在同日推出。沪深300指数下午1时12分跌幅扩大到5%,触发15分钟熔断机制,个别股份暂停交易。1时28分恢复交易后,沪深股市再度下跌,且跌幅扩大到7%,触发全日熔断。收市时沪深300指数报3470.41点。

熔断机制起源于美国,1987年10月19日全球股市暴跌,道琼斯指数下跌22.61%。次年10月29日,美国商品期货交易委员会和证券交易委员会批准纽交所和芝加哥商品交易所引入熔断机制。根据美国现有规则,熔断分为三级,当指数较前一日收盘点位下跌7%、13%时,交易将暂停15分钟;指数较前一天收盘点位下跌20%时,当天交易停止。不过,不同于美国的规则,中国A股推行的熔断机制不仅针对下跌,也针对上涨。

中国A股推出熔断机制后,涨停板制度仍然保留。根据A股目前的涨跌停板制度,股价达到涨跌停板后,交易并未完全停止,涨跌停板价位之内的交易仍可继续。二者的不同之处在于,熔断机制针对指数,而涨跌停板针对的是个股。

有分析认为熔断机制是A股的双保险,有利于证券市场的长期稳定;也有分析指出,中国股市已实施涨跌停板,过多干预反而影响市场效率。而熔断机制究竟减缓还是加剧了市场波动,国外实证结论并不一致。

目前,股指期货交易时间与A股同步,连续竞价交易时间为每交易日9:30-11:30和13:00-15:00。

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2015年,不计交易时段内波幅,沪深300指数曾14次以全日超过5%的波幅收市。

声音

其实如果2015年就实施熔断机制,那么以股灾期间的表现,几乎月月有熔断。

微博账号财新中国改革杂志

中国股市的投资者结构不合理、投资理性程度不够,市场交易深度不足是市场易大起大落的根本原因,这些不是熔断机制所能解决的。

国泰君安证券首席经济学家林采宜

沪深300指数

沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数,用于反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况,并作为投资业绩的评价标准。沪深300指数样本覆蓋了沪深市场70%左右的市值。目前,中证指数有限公司同时计算并发布沪深300的价格指数和全收益指数。(资料来自MBA智库)

来源:南华早报财新网微信公号“中国金融四十人论坛”

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