万科集团管理层与新晋大股东宝能系的股权争夺战已进入白热化，一场中国资本市场中罕见的商战正在上演。
12月17日，万科董事长王石在内部讲话时明确表示，不欢迎宝能系入主万科，因其“信用不够”。王石称，“谁是万科的股东，万科是不可能选择的，但谁是万科的第一大股东，万科是应该去引导的”。
12月18日早间，宝能投资以一份声明回应，称集团恪守法律，相信市场力量。当日中午，万科A股和H股同时宣布停牌，万科在深交所的公告显示，停牌原因是“正在筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产”。业内推测，万科可能通过增发新股或向其余股东定向增发，以稀释宝能系股权。
王石的担忧不是无的放矢。2011年深圳大运会时，万科曾在深圳的浪骑项目旁新建一个海上运动中心，赛后宝能系以高于底价10倍的价格拍下该项目，但该中心到现在仍处于基本闲置状态。王石形容“这个冒险精神，实在是不可理解”；宝能入股深业物流的过程同样引起万科管理层警觉。2003宝能系以超过40％的股权控股深业物流，但在2006年便将该公司分拆，透过“一进，一拆，一分”谋利。
王石认为，宝能系入主将影响万科的品牌价值，“一旦宝能系控股，大的投资公司、大的金融机构以及商业评级机构就会对万科的信用评级重新调整。”宝能系持股量增加到30％以后，也可能瓦解目前的管理层。
在王石看来，与原第一大股东华润相比，宝能系的能力不足“管控整个万科”。即使计入关联交易，宝能系在2014年的地产交易额也仅有几十亿元；而身为国际化大公司的华润，不仅在万科的业务管理与国际化中扮演重要角色，也曾为万科推荐现任港交所总裁的李小加等专业人士担任独立董事。他同样质疑，宝能系以短期债务购买万科股份，“层层借钱，循环杠杆，没有退路。一直这样滚雪球滚下去，就像美国上世纪80年代的垃圾债券、杠杆收购，一旦撑不下去，后果不堪设想。”
我们要对中小股东负责，万科股权分散，我们这么多年，就是靠制度、团队。中小股东这么多年跟着万科，也是看重这个制度和团队。宝能系可以通过大举借债，强买成第一大股东，甚至私有化。但这可能毁掉万科最值钱的东西。
今年7、8月，同属潮汕籍姚氏兄弟的“宝能系”旗下的前海人寿保险股份有限公司（下称前海人寿）和钜盛华实业发展有限公司（下称钜盛华）耗资超过200亿元，增持万科股份达15.04%，超越华润集团成为万科第一大股东，打破了近15年的股权平衡格局。而“因应万科的主动要求”，华润集团随后两度增持，耗资4.97亿元、以15.29％的持股比例重夺万科第一大股东的地位。
但宝能系并未就此罢手。截至12月4日，钜盛华又购入万科A股股票5.49亿股，占总股本的4.969%。这次变动后，“宝能系”所持万科股份已达20.01%，再次超过华润成为万科第一大股东。
股权争夺战很快引起了深交所以及中国保监会的关注。12月10日，深交所向宝能系旗下的钜盛华发出关注函，要求巨盛华及财务顾问在12月14日前答复并给出证明文件。根据巨盛华12月15日的回复，举牌万科A股合共4.969%的股份，支付的资金总额为96.52亿元。其中，巨盛华出资32.17亿元，泰信基金、南方资管等7个资管计划优先级委托人按 1:2 的杠杆比例出资64.34亿元。这7个资管计划均系11月下旬签订，这也意味着动用了大量杠杆资金的宝能系，很难出于长期股权投资的目的增持。
但即便意识到了这一点，万科也很难有所作为。12月16日，宝能系再度耗资52.5亿元增持万科A股股票，合计持有万科总股本已达22.45％。
12月18日中午在万科宣布停牌前，股价再现涨停，早盘收于24.43元。11月30日以来，万科的股价上涨已经超过50%。目前，万科前几大股东包括持股22.45%的宝能系，持股15.29%的华润集团，持股5%的安邦保险，和由万科管理层控制、持股4.14%的盈安合伙。
事实上，由于担心公司控制权旁落和维持团队稳定，自2014年5月起，万科已开始实施“事业合伙人”制度。1320名万科中高层成为公司合伙人，将奖金委托给专门成立的“盈安合伙”。透过投资与买入，盈安合伙目前持有万科4.14％的股份。一直以来，万科前十大股东的持股比例皆不足35％，给激进投资者透过二级市场获得控制权提供了空间。
这不是万科第一次遭遇控制权争夺。1994年，君安证券曾联合其他股东，突然发布“告万科全体股东书”，建议改组董事会。 万科迅速向深交所申请停牌，取消君安证券财务顾问资格，并争取到君安证券一方的万科股东“新一代”、海南证券的支持，顺利解决控制权危机。
这一次，万科又选择了停牌，但情况可能并不容易扭转。原第一大股东华润集团刚刚经历人事震动，而作为央企，决策流程上又相对复杂。过去几周万科股价飙涨，也令股权收购代价更高。根据腾讯棱镜的消息，华润消息人士称此次“华润再参与万科（股权争夺）基本不可能了”。这种状况下，安邦保险是选择宝能系还是万科管理层显得至关重要。然而，12月安邦大举买入的时机与巨盛华几乎一致，在过去的投资中，安邦也多扮演投资套利者的角色。
12月17日晚，王石在微信朋友圈写道，“股市，资本很牛X，但掌控资本后面的人或有底线或铤而走险，无论如何，资本之外还有信用的力量、道德的力量。这场较量才是开始。”
声音
既然（我）放弃了股权，作为一家上市公司，谁想成为或实际成为万科的大股东，就不是管理层能左右的。但能做到的是为全体股东创造财富，为消费者提供满意的产品，为社会承担责任并捍卫尊重自然、尊重人类的价值观和万科文化。
野蛮人来敲门是很正常的。如果能成为大股东，获得绝对控制权，这是最简单的；如果不能获得控制权，可以通过股东大会、董事会来捣乱。
万科错过了做好防备的最佳时机。胜算不多。不过，失败不是永远的，胜利也不是永远的。宝能系是有漏洞的。保险的资金。高度依赖银行渠道来分销保险产品。不过，人家一直这么做，监管不是一直没管么？谁能牛逼到去说服监管部门出手，谁牛逼。监管出手，王石赢。监管走走样子，不穷追猛打，宝能系赢。安邦系是谁请过来的？这个我不知道。如果是王石请过来的，王石胜。如果是宝能请过来的，宝能胜。