![](https://d32kak7w9u5ewj.cloudfront.net/media/4bed60305b0049b2a0fc2868332ecaf3.jpg?imageView2/1/w/1080/h/720/format/jpg)
中国央行近日发布公告,将信贷资产质押再贷款试点由广东和山东,扩大到上海、北京、重庆等11个省市。有分析将央行这一措施解读为“曲线版的量化宽松(Quantitative Easing,QE)”,推测“补血”规模或可达到500亿人民币。
信贷资产质押再贷款试点是完善央行抵押品管理框架的重要举措,有利于提高货币政策操作的有效性和灵活性,有助于解决地方法人金融机构合格抵押品相对不足的问题,引导其扩大‘三农’、小微企业信贷投放,降低社会融资成本,支持实体经济。
信贷资产质押再贷款指的是银行将企业信贷打包放入资本池,央行对贷款企业进行内部评级后,从中选择合格信贷资产作为质押品,向商业银行发放再贷款,从而弥补基础货币缺口,降低实体经济融资成本。对银行而言,贷款资产缺乏流动性但在未来有固定的现金流,质押这一资产获得央行的再贷款,可以降低贷款成本;央行则可借该政策向市场注入资金,间接推动宽松的货币政策。
摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊认为,由于资本外流的倾向,外汇占款已不能成为央行投放基础货币的主要手段,这一政策从宏观上将增加基础货币的供应渠道。兴业银行首席经济学家鲁政委认为,扩大信贷资产质押再贷款试点,间接增加了市场流动性,功效等同于降低存款准备金率。
但有分析认为,过度激励银行投放信贷到风险溢价较高的资产可能会产生坏帐风险。国际货币基金组织10月曾警告,中国的整体企业杠杆比率高达120%,“企业和银行的资产负债表目前已过度扩张,需要立即以审慎的态度予以关注。”
由多国央行行长和经济学家组成的智库 G30 也在10月10日发布报告,称廉价资金在全球泛滥,不仅没有刺激经济,反而令公司杠杆高企,经济体陷入债务险境。“各国央行认为他们的(宽松)行动将为政府最终解决危机买来时间……但随着时间的流逝,这些债券购买措施是有代价的。”
声音
本来是要去杠杆,现在却要提高负债了,短期兴奋,长期衰竭的结果。
QE的主要目的是在短期利率无法产生传导效应影响到长期利率的时候,强行熨平利率期限结构的,这个说到底只是普通的投放基础货币而已,和QE还是有根本区别的。
在出现资产负债表问题的时候,货币政策的作用很少,因为这时人们都要提高手中资产的流动性,由于现金为王,所以即使放松银根,大概也不会跑到实体经济里去。因为那个地方流动性很差,要抽出来很难。