![人民币兑美元汇率连续3日下跌,价位创4年新低,但央行澄清其正逐渐向市场化水平回归。摄: Jason Lee / REUTERS](https://d32kak7w9u5ewj.cloudfront.net/media/384fbef7a44a41e584160f92f35da6af.jpg?imageView2/1/w/1080/h/520/format/jpg)
自8月11日开始,人民币兑美元汇率中间价连续3日下跌,累计跌幅达4.7%,价位创下4年来的新低。中国人民银行(下称“央行”)于13日上午就人民币汇率问题举行记者会,重申了人民币不存在持续贬值基础的说法,并称其“逐渐向市场化水平回归”,此前的偏差校正“已经基本完成”。
在有管理的汇率浮动制度下,汇率是由市场决定的,作为央行的官员,是不能够对汇率的水平说三道四,央行更加注重汇率形成机制的建设。但是我可以告诉你,你刚才说的官方认为人民币要贬值10%以促进出口,这个完全是无稽之谈。
中国央行每天上午会公布人民币汇率中间价,并允许银行在中间价上下2%的范围内进行交易。央行11日曾承诺,在设定人民币汇率中间价时,将赋予市场更多发言权。然而在人民币连续急剧下跌后,中国政府在12日尾盘出手托市。央行副行长易纲在记者会上表示,有管理的汇率制度是“适合中国国情”的,央行将在“市场波动过大”的时候出手干预。
央行研究局首席经济学家马骏认为,央行有能力也有必要稳定人民币汇率,近日的汇率波动仍在可控范围之内。然而,据德意志银行(Deutsche Bank)分析师 Nick Lawson 估计,人民币被高估了大约10%,他认为人民币贬值10%是合理目标。目前有不少投行普遍预计,今年人民币汇率贬值5%的可能性非常大。
《纽约时报》评论称,人民币的突然贬值是因为中国政府担心达不到今年7%的经济增长目标。但亦有分析人士指出,央行在此时推出新汇改,经济层面的理由并不充分,因为汇率贬值对中国出口的带动效益有限,主要原因反而是推动人民币加入 IMF(国际货币基金组织)的 SDR(特别提款权)的政治考量。
光大证券首席经济学家徐高指出,IMF 为了估算人民币相对 SDR 的价值,需要一个基于市场的“代表性”人民币兑美元汇率。他认为,在中国股市并未完全稳定的时候推动新汇改,虽然会增加金融市场的不确定性,但为了达到加入 SDR 的政治目标,又非做不可。《金融时报》中文网专栏作家徐瑾则认为,SDR 其实是略显过时的制度安排,在未来国际金融动荡中,其作用远不如各国央行货币互换,SDR 的角色与作用并不清晰。
声音
此次央行新汇改体现了完善汇率市场机制的改革意图,非常值得肯定。这绝非市场化进程的倒退,完善中间价形成机制是对市场化最好的回应,而作为市场参与主体,适时参与买卖维持汇率稳定与市场信心,本身就是一国央行职责所在,也是回应误读,防止恐慌的有力方式。
当前人民币汇率形成机制仍存在两大缺陷:一是过度重视维持与美元的汇率稳定,而忽视了稳定人民币的有效汇率。在过去两年,这意味着人民币有效汇率升值过快;二是央行仍在强力干预汇率中间价,造成中间价与收盘价的持续背离,这既使得汇率背离了市场供求所决定的水平,又不利于人民币远期市场的发展。
目前看来人民币中期贬值或许无可避免,问题在于如何损失最小化?经济是基于预期的游戏,汇率趋势尤其如此。过去十年,是中国汇改的十年,也是人民币强劲升值的十年,一旦升值预期逆转为贬值预期,那么人民币或会有陷入贬值预言自我实现的危险。