香港本地经济评论，不乏泛泛之谈。从财经分析员到政府财金官员，论及美国议息走向，一句重复又重复的“存有很大不确定性”就说完了。货币政策的制定其实是一个相当有趣的通识课题，既跟宏观经济学的发展关系密切，亦涉及统计数字的解读。除了学术的兴趣，多一点了解利率制定的背景，亦有助看清利率未来的走向，相当实际。

直至今天，大部分宏观经济学的课本仍以货币供应（money supply）作为货币政策的工具：货币政策刺激经济，等于增加或加快货币供应。这个看法，或能应用于1980年代或以前，但自90年代起，联储局不再以货币供应为政策工具，转以联邦基金利率（federal funds rate）为官方的目标，亦即大家从新闻常常听到的“加息”、“减息”的那一个“息”，以0.25%为改变单位。

所谓联邦基金利率（下称利率的都是指联邦基金利率），指的是银行之间为满足储备要求互相借贷资金的利率。联储局要压低利率，就会到市场上买入国债，增加市场上的货币供应，直至利率达标；要提高利率，就到市场上卖出国债，抽走货币供应，直至利率回升至目标水平。这些买买卖卖，称为公开市场操作（open market operations），而制定货币政策的“公开市场委员会”的名字亦由此而来。这种操作也是透过改变货币供应影响利率，可见两者其实是货币政策的两面，选择其中一样等如间接选择了另外一样。课本强调货币供应没有错，只是有异于今天联储局以利率为目标的做法而已。