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華爾街日報導讀:比特幣,熱潮還是泡沫?

全球最大的商品交易所推出比特幣期貨,會否成為它從「江湖」走向「廟堂」的拐點?大型金融機構「入場」後,比特幣還會繼續飆漲嗎?


12月18日,比特幣正式登陸美國芝加哥商品交易所(CME)。 攝:	Dan Kitwood / Getty Images
12月18日,比特幣正式登陸美國芝加哥商品交易所(CME)。 攝: Dan Kitwood / Getty Images

最近十幾天,比特幣成為人們關注的焦點。12月10日,芝加哥期權交易所(CBOE)搶先推出比特幣期貨(代號:XBT),成為首間推出相關期貨的交易所;18日,芝加哥商業交易所(CME)亦推出比特幣期貨(代號:BTC)。一時間,比特幣價格一度漲破20000美元,但隨後迅速回落,在12月22日前後一度跌穿11000美元。

今年以來,比特幣價格已經上漲逾十倍,但其間也經歷了許多起伏。比特幣,究竟熱潮還是泡沫?

這一週,端傳媒為你精心挑選了四篇《華爾街日報》的報導/評論:投資、囤積比特幣而迅速致富的亞洲散戶;逆各國監管潮流而上、對虛擬貨幣交易所發牌的日本政府;對熱潮已有警惕的多國監管機構、政界人士;蠢蠢欲動的對沖基金及大型金融機構。

全球最大的商品交易所推出比特幣期貨交易,是否意味着比特幣從「江湖」走向「廟堂」,成為「制度化的可交易證券」?對沖基金、大型金融機構一旦「入場」,將推動比特幣價格進一步上漲,還是引發急劇回調?

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2017年12月15日,南韓首爾一間虛擬貨幣找換店的屏幕,正顯示比特幣即時價格。
2017年12月15日,南韓首爾,一間虛擬貨幣找換店的屏幕正顯示比特幣的價格。攝:Seung-il Ryu / Getty Images

一、推高比特幣價格的亞洲散戶

《華爾街日報》報導,多種因素導致亞洲掀起比特幣熱潮。尤其在中國、南韓等,儘管個人財富近年持續增長,但樓價高昂、股市估值充份之下,利潤豐厚的投資機會相對難求。

另有分析指,亞洲人似乎更能接受比特幣等虛擬貨幣概念,尤其是成長在電子商務、流動支付環境下的年輕人。另一種虛擬貨幣「以太幣」的創始人 Vitalik Buterin 就表示,亞洲地區普遍對交易加密貨幣抱有很大興趣,此類投資屬於年輕人所熱衷的新鮮事物。

比特幣這樣的漲幅在全球市場歷史上屈指可數,而亞洲散戶是這一漲勢背後的推手。感覺上,這一走勢是由普通投資者推動的,這些人掌握的金融知識遠遠比不上專業基金經理。

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32歲的 Lee Sang-chul 在南韓釜山經營汽車美容店。他對《華爾街日報》記者表示,去年10月投資1億韓圓的虛擬貨幣,成為改變人生的重大轉折——成功擺脫早晚在店裏勞碌的生活,有約或想提前下班就直接打烊,還僱了兩名員工,還能負擔一個貴價香奈兒手袋予妻子作結婚週年禮物。他表示,現時目標是盡量囤積比特幣。

2017年12月15日在南韓仁川的一個加密貨幣礦場內,一名女子正檢查「挖礦」設備。
2017年12月15日,南韓仁川的一個加密貨幣礦場內,一名女子正檢查「挖礦」設備。攝:Seong Joon Cho / Getty Images

《華爾街日報》記者又走訪香港一個名為 Bitcoin Bubble Bash 的活動,主辦方為香港比特幣交易平台 BitMEX。近200名參加者包括教師、股票交易員、保險經紀;有人對記者稱,他已加倍投錢進去,比特幣單邊上漲,他正迅速致富。

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  • 儘管外界注意力集中在上週末(指12月10日)美國推出的比特幣期貨上,但按成交量計算,比特幣交易的重心在東方,最開始是在中國,然後今年早些時候轉移到日本,而最近南韓成為比特幣交易最火爆的地方。

  • 與金融市場此前出現的狂潮不同,這次是散戶首先加入比特幣市場狂歡,推動比特幣價格在今年上漲1600%。而上世紀90年代末互聯網泡沫時期,美國散戶是在上漲後期才進入市場的。

節選自《華爾街日報》12月12日報導 The Force Behind Bitcoin’s Meteoric Rise: Millions of Asian Investors

二、逆流而上的「渡邊先生」

金融行業內慣以「渡邊太太」(Mrs. Watanabe)稱呼從事日圓交易的日本家庭主婦、女性散戶投資者。德意志銀行(Deutsche Bank)分析師認為,目前推動加密貨幣價格攀升的卻是「渡邊先生」,即30至40歲的日本男性散戶。

據德意志銀行分析,目前推動加密貨幣價格攀升的是一眾「渡邊先生」,即30至40歲的日本男性散戶。圖為今年4月在東京街頭,一張店舖宣傳海報提醒消費者可以比特幣付款。
據德意志銀行分析,目前推動加密貨幣價格攀升的是一眾「渡邊先生」,即30至40歲的日本男性散戶。圖為今年4月在東京街頭,一張店舖宣傳海報提醒消費者可以比特幣付款。攝:Toru Yamanaka / Getty Images

今年內,中國、美國、新加坡、南韓等地先後曾加強規管、甚至禁止首次代幣發行(ICO),唯獨日本逆此潮流。

《華爾街日報》報導,日本政府今年4月簽署《支付服務修正法案》,宣布比特幣支付合法化,並出台登記制度以管理虛擬貨幣交易所,制定最低資本要求、對客戶賬戶的隔離措施、對潛在犯罪活動的監控等;9月29日,日本金融廳向比特幣交易所巨頭 BitFlyer 等11間虛擬貨幣交易所頒發首批營運許可,並指另有17家營運商正接受審核。

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  • 比特幣對日本投資者特別有吸引力。日本是世界第三大經濟體,日圓是全球交易量最大的貨幣之一。技術和外匯交易在日本已經是引人注目的業務,比特幣則為投資者提供了合二為一的選擇。

  • 日本監管機構對比特幣市場的態度要比中國和其他國家更為友好,這對比特幣起到了推動作用。

節選自《華爾街日報》12月15日報導 You Can Thank Mr. Watanabe for Bitcoin’s Explosive Rally

三、蠢蠢欲動金融機構

在散戶們狂歡的同時,對沖基金、大型金融機構也已經對比特幣蠢蠢欲動。

12月20日,初創比特幣衍生品電子市場 LedgerX 發表每日交易記錄,顯示1名或多名交易者利用看漲期權,押注比特幣明年將突破5萬美元,交易規模接近100萬美元。該期權至明年12月28日到期,屆時若比特幣價格低於5萬美元,這項期權將一文不值,若相反,該期權將賦予持有者以每枚5萬美元價格購買275枚比特幣的權利。

有分析指,對沖基金、大型金融機構等對加密貨幣的興趣愈來愈濃厚,而它們一旦「入場」將推動比特幣進一步上漲,還是引發急劇回調,則尚未可知。
有分析指,對沖基金、大型金融機構等對加密貨幣的興趣愈來愈濃厚,而它們一旦「入場」將推動比特幣進一步上漲,還是引發急劇回調,則尚未可知。 攝:Michael Nagle / Getty Images

芝加哥數據公司 HFR 的指數追蹤訊息顯示,目前約有20家基金完全或主要從事加密貨幣交易,合共資產規模約20億美元,而 HFR 總裁 Kenneth Heinz 預計,在明年第一季度,參與交易的基金數量可能增加一倍。

對沖基金、大型金融機構一旦「入場」,到底將推動比特幣進一步上漲,還是引發急劇回調?

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  • 比特幣期貨交易的推出以及價格大漲已經促使一些大型公司考慮現在是否應該入市。這些基金看重的是獲利機會,無論是通過買入比特幣或其他加密貨幣,還是通過做空這些加密貨幣。比特幣交易本已震蕩不定,對沖基金入市可能導致震蕩加劇。

  • 在一些大型投資者看來,芝商所(CME)和 Cboe Global Markets Inc. 推出比特幣期貨提升了比特幣的合法性,儘管到目前為止比特幣期貨交易量相比現貨交易量仍然較小。如果比特幣期貨風行起來,比特幣就會成為制度化的可交易證券,而不僅僅是小眾邊緣概念。

  • 一些對沖基金經理在傳統投資領域遭受損失之後,對比特幣的熱情升溫。

節選自《華爾街日報》12月20日報導 Big Hedge Funds Want In on Bitcoin

四、比特幣會繼續飆漲嗎?

比特幣在亞洲掀起的熱潮的同時,各國監管機構、政界人士已有所警惕,並着手加強監管。

《華爾街日報》報導,今年9月,中國下令禁止營運虛擬貨幣交易所及利用虛擬貨幣進行融資的首次代幣發行(ICO);12月11日,香港市場監管機構發出警告,稱一些未獲發牌照的虛擬貨幣交易所可能非法提供期貨及其他與虛擬貨幣相關的投資產品。

今年9月,南韓金融服務委員會(FSC)已宣布,將禁止以所有形式進行的虛擬貨幣集資活動。FSC 指,虛擬貨幣交易必須受到嚴格監管,因此禁止任何形式的 ICO,並強調會繼續監督市場,以決定有否必要補充其他規定。11月,南韓總理李洛淵更警告,若放任事態發展,可能產生嚴重的價值扭曲和病態現象。

2017年12月18日在香港,一名女性使用比特幣自動櫃員機(Bitcoins ATM)。
2017年12月18日,香港,一名女性使用比特幣自動櫃員機(Bitcoins ATM)。攝:Anthony Wallace / Getty Images

雖然面臨多國政府的打擊,但一些比特幣倡導者認為,比特幣的各種優勢將使部分全球商業活動最終以其結算,且由於最終只會發行2100萬枚比特幣,杜絕了比特幣被貶值的可能,令其價格或按目前基礎翻倍。但專欄作者 Aaron Back 並不同意這種觀點,他近日在《華爾街日報》撰文,指出這種倡導觀點所存在的兩大漏洞。

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  • 雖然支撐比特幣的區塊鏈技術通過消除中間環節有可能使得交易更加順暢無阻,但按照目前的設計,比特幣無法兌現這種期望。處理比特幣交易所需的巨大計算能力正在造成結算延遲和大量電力消耗,有時還導致交易費用高企。

  • 儘管比特幣供應規模有上限,但與之競爭的各種加密貨幣的總供應量是無限的。希望解決比特幣所存在的一些問題的競爭性貨幣已開始搶佔市場份額,其中包括比特幣現金(Bitcoin Cash)和萊特幣(litecoin)。比特幣現金由比特幣圈內一個持不同意見的派別創造,這個派別希望實現更快的處理速度;萊特幣對挖礦者使用另外一種更簡單、對計算能力要求更低的算法。

節選自《華爾街日報》12月12日評論 The Flawed Bull Case for Bitcoin

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