端聞

外部投資者施壓,三星電子增加派息並考慮重組可能,或一拆為二


韓國三星電子將考慮激進對沖基金公司Elliott Management提出的方案,將公司分拆成兩家企業。
三星電子將考慮對沖基金公司 Elliott Management 提出的方案,探討重組公司的可能性。攝:Ahn Young-joon/AP via Imaginechina

11月29日,三星電子(Samsung Electronics)公布「綜合路線圖」回應了早前對沖基金公司 Elliott Management 的建議,表態正在對「轉型為控股公司的運營結構,以及讓公司股票在其他國際交易所上市的潛在利益和可行性進行評估」,並同時宣布了將增加派息、繼續回購股票等一系列安撫方案。

自從10月份宣布在全球停售並召回 Galaxy Note 7 以來,三星電子在後續的一攬子解決方案上已經損失50多億美元。這一「災難性事件」加上最近捲入南韓總統朴槿惠的干政醜聞,令該公司本年度的盈利前景蒙上陰影。

控股公司

控股公司(Holding company),或稱握股公司、控制公司(Controlling Company)、母公司(Parent company),指通過持有其他公司多數控制股權的方式,掌握其管理及營運的公司。一般而言,控股公司可描述為任何擁有某家公司大部份股份的公司,本身亦可能是一般企業,但嚴格來說它指的是其存在只為持有股票的公司。通常,控股公司用來強調一家公司自己不生產商品或服務,而以純粹持股營運為目的。控股公司可以使擁有者的風險降低,並取得其他公司的所有權及控制權。(資料來自維基百科,百科內容以 CC BY-SA 3.0 授權)

三星電子表示,相關評估是一項高度複雜的任務,該公司已經聘請外部顧問團隊,對公司現有結構進行全面審查。但該公告同時也指出,「審查不代表管理層或董事會已擁有某種傾向」,並預計該過程至少需要6個月,強調在審查完成後董事會才會作出最終決定。

除了企業重組以外,為了改善公司管理,三星表示在2017年3月舉行的年度股東大會上,將提名至少「一位具有跨國公司工作經驗的新獨立董事」,以增加董事會的多樣性。目前,三星電子的董事會由9名南韓男性組成。

此外,該公司還準備建立完全由獨立董事組成的治理委員會,由三星電子理事會提出的決定和建議,如果涉及股東價值將由該委員會負責評估,該委員會還將接手目前由企業社會責任委員會(Corporate Social Responsibility Committee)負責的事項。

在股東回報方面,三星電子表示在扣除資本支出後,今年和明年將向股東回饋50%的自由現金流(FCF),而今年剩餘的 FCF 在支付股息後,將用於在2017年1月底回購並註銷更多股票;而且從明年開始,該公司每個財季都會派發股息,而非之前的每年兩次;預計本年度派發的股息將達4萬億韓元(約合34.2億美元),比去年增加約30%。考慮到股票回購及註銷,2016年三星電子每股將支付28500韓元(約合24.36美元)的總股息,這一金額比2015年提高約36%。

我們致力於為股東提供可持續的長期價值,並保持良好的資本管理。今天的公告延續了我們去年就已開始的方案,體現了我們在股东政策和管理上的新發展阶段。

三星電子副董事長兼首席執行官權五鉉(Oh-Hyun Kwon)

來自外部投資者的壓力

10月份時,美國對沖基金 Elliott Management 曾致函三星電子,提議該公司進行業務重組,將其自身拆分為控股公司和業務運營公司,其中後者在美國納斯達克雙重上市(Dual Listing,指同一家公司在兩個不同的證券交易所掛牌上市的行為);而且要求完成拆分後,給股東一次性派發30萬億韓元(約合257億美元)特別股息,並承諾以後每年在扣除資本支出後,回饋給股東的公司利潤至少達到75%等。雖然 Elliott Management 僅持有0.62%的三星電子股份,但該提案得到一些國際投資機構的支持。

相對於 Elliott Management 之前的提議,今次三星發布的重組方案及回饋公告均大幅縮水,但外界認為該「綜合路線圖」仍能緩和三星電子與外部投資者之間的緊張關係,幫助這家大型企業爭取到更多的支持,有時間簡化其複雜的股權結構,以應對行業的急速改變及高度競爭。

三星的股價也反映了市場較為滿意的態度,周二狹幅波動後以167.7萬韓元平盤價做收,距離歷史高點僅1%的差距。

58
目前三星電子的分支機構多達58個,彼此通過交叉持股結合在一起。

聲音

一個更簡單的股權結構當然是更好的,重要的是變化應該有益於所有參與者,包括三星集團、外來投資者和小股東。

英國安本(Aberdeen)資產管理集團亞洲公司治理主管 David Smith

自由現金流

自由現金流(Free Cash Flow,FCF),是可自由運用的現金流,是從營運來的現金流扣減維持現有營運所需的資本性支出(Capital Expenditures,CE)和税金後之餘額。企業可以用這些現金為公司的成長擴充,也可以作為股利發放股東、清償負債、預留下來準備度過蕭條期等。總之,自由現金流量是公司在不影響營運下可以自由使用的現金餘額,也是衡量公司財務彈性的指標。(資料來自維基百科,百科內容以 CC BY-SA 3.0 授權)

來源:BBC華爾街日報財富Engadget

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