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意大利銀行業壞賬危機:英國脱歐引爆第一座火山


圖為意大利第三大銀行Monte Paschi位於錫耶納的總部。
西雅那銀行的總部位於錫耶納,成立於1472年。攝:Marco Secchi/GETTY

由於收到歐洲央行的整改要求,意大利第三大銀行西雅那銀行(Banca Monte Dei Paschi Di Siena S.p.A.)的股價連日暴跌,7月4日下跌13.99%到0.33歐元,次日再度暴跌19.4%到0.27歐元,達到1999年上市以來最低值。意大利股票市場監管機構Consob不得不宣布禁止7月6日全天做空西雅那銀行的股票。

該行公告顯示,歐洲央行要求西雅那銀行到2018年前處理超過140億歐元的不良貸款,將不良貸款率控制到20%。

西雅那銀行是意大利壞賬風險最高的銀行。截至2015年底,西雅那銀行的不良貸款已達469億歐元。這間銀行不得不僱傭700人的團隊專項處理不良貸款,並為此設立一個新的部門。受不良貸款拖累,2016年內西雅那銀行的股價已暴跌79%,目前市值不足10億歐元。

為了解決居高不下的壞賬率,2015年至今,西雅那銀行已出售大約20億歐元的不良貸款,該行計劃在2018年前出售總計55億歐元的壞賬。西雅那銀行總裁Fabrizio Viola曾在5月表示,將加快這一進程。

政府簡單地遵循規則以支持意大利銀行的做法,低估了最脆弱的銀行面臨的困難,給銀行業增加了壓力。

IG markets的策略師Vincenzo Longo

西雅那银行面臨的壞賬危機,也折射出意大利銀行業目前的艱難處境和巨大風險。

2008年金融危機後,意大利銀行業曾大規模向未能及時還款的貸款者滾動借貸,冀望經濟上行後,貸款者能順利還款。但是,在常年的寬鬆借貸標準下,意大利銀行業卻并未准備好面對經濟下滑帶來的不良貸款風險。

意大利央行今年4月的數據顯示,意大利銀行業的不良貸款額高達3600億歐元,相當於意大利國內生產總值(GDP)的四分之一,規模也幾乎是2008年時的四倍。意大利的銀行不良貸款率則高達17%,幾乎是美國的十倍。即便2008年金融危機期間,美國的不良貸款率也只有5%。追蹤48間銀行表現的STOXX 600銀行指數中,表現最差的10間銀行中有7間是意大利銀行,富時意大利銀行指數(FTSE Italia All-Share Banks index)今年以來已下跌56%。

意大利銀行業目前已不良貸款的賬面估值減記為44%,不過投資者認為這些不良貸款的真實估值僅為賬面價值的20%到25%,這意味着意大利銀行還需減記400億歐元。不良貸款估值低的原因之一是意大利法律系統非常低效,意大利法庭清算一起破產案平均需要8年。此外,在大多數案例中,貸款抵押物都是關聯業務或借貸者家庭的其他產業,這意味着通過抵押物償債的可能性偏低。

貸款激增,但意大利銀行的盈利並未大幅提升。由於過度膨脹的分支機構和人員,意大利一直是歐盟國家中銀行業中盈利能力最弱的,缺乏足夠盈餘也使得意大利銀行只有少量額外資金用於處理不良資產。意大利銀行的業務多為普通借貸,較少資產管理和投資銀行業務,歐洲央行近年推行的低利率,也讓意大利銀行的盈利狀況更加艱難。

英國脫歐公投也加劇了意大利銀行的困難處境。脫歐結果公佈後,多間意大利銀行的股價出現大幅下跌,6月30日意大利商業遊說機構Confindustria還將意大利今年的經濟增長速度由1.4%下調到0.8%,將2017年的經濟增速由1.3%下調為0.6%。對意大利銀行業而言,英國脫歐可能帶來的經濟增長放緩,還將意味着越來越多壞賬會陸續顯現、銀行利潤進一步被侵蝕、目前已很薄弱的資金緩衝(cusions)將越來越失效。

毫無疑問英國脫歐將迫使意大利銀行鞏固資金狀況以應對市場波動,防止對股價的進一步傷害。

催債機構Prelios Credit的首席執行官Riccardo Serrin

從去年秋天開始,意大利政府已採取多項措施改善銀行壞賬率,包括推動設立不良貸款的交易市場、加速破產流程、指定推動意大利現存400間銀行合併的新規,但至今成效有限。

為了避免意大利銀行陷入困境,英國脫歐公投後,意大利政府曾尋求歐盟批准向銀行注入400億歐元,但這一要求被歐盟駁回。德國總理默克爾(Angela Merkel)堅持,應遵照歐盟2014年通過的反對以納稅人款項進行緊急財政援助的規定。

根據歐盟新規,政府的公共資金注入前,受困銀行的股東、債權人和部分儲戶需要首先承擔8%的損失。不過,這也意味着意大利普通儲戶將承受巨額損失。意大利政府堅稱違反這項歐盟規則只需付出很少代價,這是為了防止銀行業危機蔓延的防火墻。曾任意大利財政部首席經濟學家的Lorenzo Codogno認為,「英國脫歐可能給意大利帶來全面的銀行危機」,「如果此前英國脫歐的擔憂沒有得到重視,那麼現在歐元區崩潰的風險已經明朗。」

儘管並未批准400億歐元的注資計劃,歐盟委員會還是在6月25日通過了意大利政府1500億歐元的流動性擔保計劃。這一預防性項目基於「特別危機規則下的國家救助」,主要用於擔保銀行發行的債券,只有資不抵債的銀行可獲得相應的流動性支持。不過,流動性支持並不能真正解決意大利銀行缺乏資金減記不良貸款的問題。

7月29日歐洲央行將公佈銀行壓力測試結果,屆時多間意大利銀行可能無法通過測試,新一輪恐慌也會隨之而來。不過,意大利總理倫齊(Matteo Renzi)似乎計劃無視歐盟與德國的警告。意大利報紙《La Stampa》7月5日表示,意大利政府正考慮通過買入西雅那銀行計劃發行的可轉換債券為該行提供支持,旨在援助受困銀行的意大利保障基金Atlante也將向西雅那銀行注入至少30億歐元。

800
意大利資產規模最大的裕信银行(UniCredit SpA)同樣面臨高額的不良貸款,目前該行不良貸款高達800億歐元。7月4日裕信银行的股價下跌3.8%,同樣達到史上最低點。

聲音

我們相信在政府注資作為銀行股本這件事上,很難達到必要的政治共識。

評級機構惠譽的分析師Francesca Vasciminno和Cynthia Chan

意大利西雅那銀行

意大利西雅那銀行(Banca Monte Dei Paschi Di Siena S.p.A.)成立於1472年,總部設在意大利中部中世紀的古城西雅那,是全球最古老的銀行,也是意大利第三大銀行。除了西雅那銀行外,銀行集團旗下還擁有托斯卡那銀行、曼托瓦納農業銀行。西雅那銀行共有工作人員約12000多人,在意大利本土設有1900多家分支機構,在紐約、新加坡、倫敦、法蘭克福、馬德里、香港等地設有分行。(資料來自網絡)

來源:金融時報Bloomberg華爾街日報Monte dei Paschi di Siena

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