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穆迪全面調降中國國企和金融機構信用評級展望


3月2日,國際信用評級機構穆迪(Moody's)將中國主權信用評級展望由「穩定」調整為「負面」。攝 : Johannes Eisele/AFP

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繼將中國主權信用評級展望由「穩定」調為「負面」後,穆迪(Moody's)又將中國和香港的8間保險公司、25間中國非保險金融機構、38間國有企業的信用評級展望下調為「負面」。

穆迪表示,持續強勁的信貸增長,反映出中國銀行體系風險不斷累積。此外,下調中國主權信用評級展望也反映出中央政府和地方政府支持國有企業、金融機構的能力可能弱於其此前評估。穆迪也表示,如果中國的主權信用評級展望重新上調至穩定,對上述企業的評級展望也會重新上調至穩定。

此次穆迪下調中國主權信用評級後,引發中國官方媒體抨擊。3月2日當天,新華社就發表了《穆迪「負面」展望中國 缺乏全面眼光》的文章,稱「穆迪評級有失公允,存在嚴重的滯後性,並且缺乏前瞻性」;3月3日,新華社又發表社評,稱穆迪此舉反損自身信譽,認為下調評級展望「缺乏事實基礎支撐,與保持穩健的中國財政狀況嚴重不符」。

但安邦諮詢研究團隊認為,目前中國實體經濟盈利能力在不斷惡化、綜合債務負擔沉重、且應對經濟下行和結構調整手段的乏善可陳,穆迪下調評級展望的理由很充分,並預計標普、惠譽之後也會調降中國主權評級、企業評級和債務評級。

3月2日報導:穆迪下調中國主權信用評級展望至負面

3月2日,國際信用評級機構穆迪(Moody's)將中國主權信用評級展望由「穩定」調整為「負面」,下調評級展望的理由包括不斷上升的政府債務、資本外流帶來的持續外儲下滑、經濟改革的不確定性等。不過穆迪也表示,由於中國的財政和外匯儲備規模依然可觀,政府仍有時間進行改革和逐步解決失衡局面,所以維持了中國Aa3的評級未變。

中國官方媒體新華社當天就發表了《穆迪「負面」展望中國 缺乏全面眼光》的文章,稱「穆迪評級有失公允,存在嚴重的滯後性,並且缺乏前瞻性」,「長期以來,西方評級機構把持着信用咨詢市場的壟斷地位,利用信用評級對西方國家與新興經濟體的一褒一貶,人為製造『融資剪刀差』」並稱「隨着改革開放的推進,中國經濟規模持續擴大,中國良好的主權信用已得到國際公認,這個大趨勢並沒有轉變。」

(中國)政府平復市場震蕩的能力已經減弱,我們希望通過負面展望指出這一點。

穆迪高級副總裁 Marie Diron在電視節目中表示

債務不斷攀升,違約預期不及菲律賓

中國的政府債務佔GDP的比重已經由2012年的32.5%上升至2015年末的40.6%。據穆迪預估,為了刺激經濟增長,這一比例可能在2017年升至43%。而根據中國央行2月16日公布的數據,今年1月份新增人民幣貸款2.51萬億元,較去年同期多出1.04萬億元,主要投向基礎設施建設和個人按揭貸款。

近期,國際信用評級機構標準普爾(Standard&Poor's)也發表聲明,稱由於低利率和公司大幅舉債導致債務激增,中國債務所佔GDP比例已攀升至232%。儘管標普並未下調中國評級,但它也警告稱,如果經濟疲弱或政府通過大幅擴張信貸刺激經濟,目前中國AA-的評級可能被下調。

債務不斷攀升的同時,市場對中國國債違約的預期也在攀升。中國5年期國債的違約掉期利率從去年11月至今已經攀升0.38%到1.34%,這一掉期利率甚至超過穆迪評級僅為aa2的菲律賓。Nataxis新興亞洲市場資深分析師Trinh Nguyen認為,「目前跡象還不至於令人擔憂,但方向是負面的。」

資本外流帶來兩難處境

另一方面,資本外流已加劇中國經濟的不確定性。過去18個月間,中國外匯儲備萎縮高達7620億美元,中國政府也因此多管齊下限制資本外流。

穆迪認為,中國政府面在面對資本外流和人民幣貶值時面對着進退兩難的困境:收緊資本管控將損害政府逐步放開資本賬戶的承諾,影響中國金融體系改革;而為遏制人民幣貶值趨勢而持續消耗外匯,則可能會帶來流動性緊張;但允許外匯存底、允許人民幣劇烈貶值則又可能加劇資本外流。

難以確定的改革,難以確定的市場預期

在既要保持經濟增長又要穩定市場的情況下,穆迪認為,中國政府索要進行的改革面臨嚴峻挑戰,最終可能會放緩原定的改革計劃,這一不確定性也成為穆迪將展望調為「負面」的原因之一。

華僑銀行財富管理研究副總裁 Vasu Menon 表示,市場可能期待此次穆迪下調中國的主權信用評級展望能促使中國政府加大改革力度,但他也指出「一旦其他評級機構跟着調整,可能不僅讓投資者對中國貨幣和金融市場充滿疑慮,也對亞洲市場心存懷疑。」

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中國的Aa3評級是穆迪評級體系中第四高的主權評級。

穆迪

穆迪公司(Moody's),是美國三大信用評級公司之一,同時也是著名的金融信息出版公司。創始人約翰•穆迪(John Moody's)在1909年首創針對鐵路債券的信用評級。1913年,穆迪開始對公用事業和工業債券進行信用評級。目前,穆迪在全球有800名分析專家,1700多名助理分析員,在17個國家設有機構,股票在紐約證券交易所上市交易(NYSE:MCO)。1975年美國證券交易委員會(SEC)認證穆迪公司、標準普爾(Standard & Poor's)、惠譽國際(Fitch Group)為「全國認定的評級組織」(NRSRO, Nationally Recognized Statistical Rating Organization)。(資料來源維基百科)

來源:穆迪華爾街日報CNBC路透社新華社

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