端聞

以債養債,中國龐氏融資規模恐達1.2萬億美元


據華創證券統計,中國借款人以新債還舊債的規模或達到1.2萬億美元。攝 : REUTERS

中國借款人以新債還舊債的規模已攀升到新高位。據華創證券統計,爲償還利息而新增的貸款、債券和影子金融規模今年可能上漲5%,達到破紀錄的1.2萬億美元。這一借新債還利息的融資行爲也被美國經濟學家海曼·明斯基(Hyman P.Minsky)稱為「龐氏融資」。

我們會看到越來越多的違約和壞賬。

德國商業銀行的新加坡分析師周浩

今年第三季度,中國GDP增速首度破7,工業生産者出廠價格指數(PPI)也連續44個月下跌。隨着經濟增長放緩,企業的債務健康狀況也在不斷惡化。根據統計數據,上交所和深交所出現利潤下滑和淨虧損的供公司已由年初的115家上升到6月的200家。而在今年第三季度,中國的銀行壞賬比上一季度上升了10%,達到1.2萬億人民幣。

平安證券固定收益研究主管石磊表示,由於投資回報率下降很快,一些中國公司已經進入龐氏階段。

自2014年出現首個債券違約案件起,中國至今已陸續出現6起債券違約。中國第七大水泥生産商山水水泥集團成爲最近一家債券違約的公司。由於産能過剩和管理層間的矛盾,山水水泥在11月宣布一筆本金規模20億元的超短期融資券無法償付。

目前,中國上市公司的借貸額已經是資産的141%,達到3年來最高水平。根據華創融資11月的報告,發行新債務來償還利息的數量將佔據社會新融資總量的 45%,這其中包括銀行貸款,影子銀行貸款和企業債券。但相比於去年50%的比例,已經有所下滑。

但與此同時,中國還在放寬債務發行。今年內,中國央行數次降息降準,基準利率已由1年前的6%降至4.35%,這也令今年10月的公司債發行增長6.6%到19.2萬億;10月,中國央行也將信貸資產質押再貸款試點由廣東和山東,擴大到上海、北京、重慶等11個省市;而根據21世紀經濟報導的消息,中國發改委還計劃將放鬆企業債的發行審批。

9080 億元
根據公開披露的財報,中國16家上市銀行不良貸款第三季度末餘額爲9080億元,與2014年末相比增長近三成,不良貸款率全線反彈。

龐氏融資

龐氏融資(Ponzi Finance)指債務人的現金流既不能覆蓋本金,也不能覆蓋利息,債務人只能靠出售資産或者再借新錢來履行支付承諾。最早由美國經濟學家海曼·明斯基(Hyman P.Minsky)提出。龐氏融資盛行,將造成資産價值永遠上升的錯覺,一旦資産泡沫破裂,龐氏融資難以爲繼,投資型融資也戛然而止,甚至多米諾效應波及正常融資活動,金融體系的信用凍結,流動性消失。(資料來自網絡)

來源:南華早報

2017 年 7 月,端傳媒啟動了對深度內容付費的會員機制。在此之前刊發的深度原創報導,都會免費開放,歡迎轉發,也期待你付費支持我們

如果你喜歡,就分享給更多人吧