中國央行近日發布公告,將信貸資產質押再貸款試點由廣東和山東,擴大到上海、北京、重慶等11個省市。有分析將央行這一措施解讀為「曲線版的量化寬鬆(Quantitative Easing,QE)」,推測「補血」規模或可達到500億人民幣。
信貸資產質押再貸款試點是完善央行抵押品管理框架的重要舉措,有利於提高貨幣政策操作的有效性和靈活性,有助於解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題,引導其擴大『三農』、小微企業信貸投放,降低社會融資成本,支持實體經濟。
信貸資產質押再貸款指的是銀行將企業信貸打包放入資本池,央行對貸款企業進行內部評級後,從中選擇合格信貸資產作為質押品,向商業銀行發放再貸款,從而彌補基礎貨幣缺口,降低實體經濟融資成本。對銀行而言,貸款資產缺乏流動性但在未來有固定的現金流,質押這一資產獲得央行的再貸款,可以降低貸款成本;央行則可借該政策向市場注入資金,間接推動寬鬆的貨幣政策。
摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊認為,由於資本外流的傾向,外匯佔款已不能成為央行投放基礎貨幣的主要手段,這一政策從宏觀上將增加基礎貨幣的供應渠道。興業銀行首席經濟學家魯政委認為,擴大信貸資產質押再貸款試點,間接增加了市場流動性,功效等同於降低存款準備金率。
但有分析認為,過度激勵銀行投放信貸到風險溢價較高的資產可能會產生壞帳風險。國際貨幣基金組織10月曾警告,中國的整體企業槓桿比率高達120%,「企業和銀行的資產負債表目前已過度擴張,需要立即以審慎的態度予以關注。」
由多國央行行長和經濟學家組成的智庫 G30 也在10月10日發布報告,稱廉價資金在全球氾濫,不僅沒有刺激經濟,反而令公司槓桿高企,經濟體陷入債務險境。「各國央行認為他們的(寬松)行動將為政府最終解決危機買來時間……但隨着時間的流逝,這些債券購買措施是有代價的。」