在疫情封控解除後的第二年，中國經濟增長面臨各種問題，從地緣政治緊張、外商投資減弱，到政府負債增加、產業發展疲軟、房地產危機、青年失業率高企等一連串問題。當中，佔比中國GDP近40%的數字經濟亦大不如前，很大程度與2020-2022年刮起的一場監管風暴有關。
這場中國政府針對本國互聯網巨頭的監管運動從2020年底開始，首先是史上融資最高、募資超340億美元的螞蟻集團滬港上市計劃被叫停。到聖誕節前夕，阿里巴巴又接受反壟斷調查，股價大跌13%。翌年4月，阿里因違反《反壟斷法》，遭創紀錄罰款27.8億美元。到2021年7月，中國網約車巨頭滴滴出行在美上市後，遭中國網信辦作網絡安全審查，其後 APP 下架，同年底宣布將從美國退市。監管風暴一路蔓延，更席捲教培、遊戲等行業，產生巨大衝擊。
到2022年3至4月，在股市拋售潮下中央終於釋出信號，要求保持資本市場「平穩運行」，並就平台治理、房地產和中概股等给出正面政策風向。其後監管從運動模式轉向常態化監管，一場歷時18個月的監管風暴暫告一段落。然而震動已經造成，互聯網大廠重組業務，裁員不斷，市場仍心有餘悸，如今中國科技巨頭的市值比三年前的頂峰下跌75%。
我們應如何理解這場已然停息但仍未遠去的監管風暴？這場監管運動造成什麼深遠影響？又怎樣揭示中國政治經濟體制的深層次矛盾？這些問題都在香港大學法學院副教授、黃乾亨中國法研究中心主任張湖月2024年3月在牛津大學出版社出版的新書《走鋼絲：中國如何監管科技巨頭並治理經濟》（High Wire: How China Regulates Big Tech and Governs Its Economy）有深入的解答。在書中，張湖月提出「動態金字塔模型」（dynamic pyramid model），藉考察政策制定者、監管部門、科技公司和平台參與者的動機、行動和互動，探討中國特色監管體制的牢固層級、動盪過程和脆弱結果。
High Wire: How China Regulates Big Tech and Governs Its Economy
作者：Angela Huyue Zhang
出版社：Oxford University Press
出版日期：2024年4月
端傳媒就此專訪張湖月，她帶我們復盤螞蟻事件和滴滴事件，討論最高領導層和監管部門的互動、不同監管部門的張力如何導致種種監管的反效果，並分析中國的人工智能監管、香港在中國監管形勢下的有限紅利，由此透視中國政商關係的博弈，並剖析中國政治經濟制度的深層次問題。
張湖月指出，中國向上負責的政治制度導致監管部門缺乏獨立性和自主性，陷入管太少和管太多的循環，一切端看政治風向和自身的部門利益，帶來種種反效果。她認為，2020至2022年的監管風暴與其說是政府強勢的表現，不如說是制度失靈的體現。